论文部分内容阅读
“规模效应”是以股票市值为衡量标准的公司规模的大小和该股票的市场收益率之间成相反的关系。本实证研究的目的就是验证我国股票市场是否也同西方发达国家的股票市场一样存在着“规模效应”。在市场有效性领域的相关研究中,“规模效应”无论是在学术界还是在实务界都一直存在着争议。“规模效应”的研究在西方股票市场已经处于比较成熟的阶段,而在中国还是刚刚起步的阶段。尽管中国股票市场建立仅仅10余年,存在样本区间太短,规模太小,数据过少的障碍,但是,对于“规模效应”的实证研究无论是对学术界还是对实务界都是非常必要的。对中国股票市场“规模效应”的实证研究将为市场机制对收益率所起的作用提供重要的信息,该信息不仅对证券交易所和管理部门制定相关政策具有帮助作用,还可以作为一种投资策略的参考来指导市场投资者获得市场赢利。 本文首先讲述有关证券市场异常现象及其各学派对证券市场“异象”的解释。在此基础上,论述了“规模效应”作为证券市场的一种异常现象,直接冲击了有效市场假说和资本资产定价模型。接着回顾了国内外“规模效应”的研究历程和研究成果。然后,分别通过全样本下“规模效应”实证研究和抽样统计方法下“规模效应”实证研究,验证在2000-2003年间,我国股票市场是否存在“规模效应”,为制定投资策略建议提供理论依据。同时指出两种方法在结论上的相关性和差异性。另外本文还证实了在哪些行业存在“规模效应”。 为了进一步佐证实证部分得出的结论:收益率与规模之间存在的负相关关系,作者对各个时段相对大盘的持有期收益率的影响因素进行回归分析,并在此基础上提出相关的投资策略建议。本文还结合我国的具体实际,概括出在我国股票市场存在“规模效应”的情况下,作为证券市场的投资主体,证券市场的监督管理机构以及各上市公司受到的启示。进一步印证了本研究对于学术界和实务界的重要意义。