近年来,随着金融市场的发展,融资手段的不断丰富多样化,当前上市公司进行股权融资的途径主要有:发行可转换债券、公开增发、非公开发行及配股。1998年以前,中国上市公司再融资只有配股方式,1998年6月,增发新股融资方式出现并正式试点实施。2000年4月30日,大多数上市公司因发布的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》而陆续放弃配股融资方式,在资本资源极度稀缺的金融环境下,资本家之间的竞争归根结底成为了资本资源的争夺,企业陆续采用增发新股的融资方式,由于增发新股融资方式限制条件少,迅速发展并得到大部分上市公司的青睐。2006年5月7日中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》,规定上市公司可以采用非公开发行的方式进行股权再融资,这是国内第一部有关非公开发行明文规定的法律文件。从此,非公开发行正式成为中国资本市场的一种股权再融资方式,也成为了中国资本市场股权分置改革后的一种新型再融资方式。与公开增发、配股以及发行可转换公司债券等其他再融资方式不同,非公开发行(定向增发)从诞生之日起便肩负着多种功能。除了在发行对象、发行动机等方面与其他再融资方式不同外,非公开发行的发行定价机制以及折扣率、审核监管进度也与公开增发和配股等股权融资方式显著不同。本文的主要研究思路如下:首先阐明本文研究内容及研究意义并对非公开发行行为及市场进行概述;其次,通过文献回顾对现有的国内外非公开发行的相关文献进行了梳理和总结;再者,罗列监管部门针对非公开发行市场及其行为颁布的各项法规政策(包括2017年新政),并结合实际案例,论述现有制度中的不足;最后,围绕新政以及对非公开发行行为的影响和未来展望展开论述,不仅对政策中有关定价机制进行分析和探讨,而且对原有法规政策上的不完善以及这种不完善给部分企业及投资人员制造了投机机会进行阐明,并结合2017年2月出台落实的新政新规提出见解,让非公开发行行为更好地服务于实体经济。中国非公开发行市场是个庞大的市场,如此巨大的发行规模应该在合理的制度指引下朝着市场化、透明化的方向发展。新规对上市公司非公开发行加设了更多的约束条件,以修正和控制非公开发行的发展扩大速度,充分发挥市场的资源配置功能,有利于引进大批投资理念先进的专业投资者进入市场,盘活市场活力,使非公开发行能够对实体产业提供一些发展的动力,引导资金流向实体经济最需要的地方,也让万亿级别的非公开发行市场在规范有效的监管下,更加健康平稳地发展。