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早在20世纪四十年代,经济学家就指出发明和技术进步是经济长期增长的"发动机",研发支出是主要的"燃料".当前全球经济正由工业经济向知识经济迈进,随着信息和通讯技术的发展,市场竞争被推入到知识创新、科技创新等生产力发展的前沿领域.拥有发达生产力的经济竞争者,一方面可以保障自己可持续创新,另一方面可以开拓更为广泛的市场及巩固已有的垄断地位.因此,研发支出对一个国家、一个地区或者一个企业的发展具有很重要的意义。
中国研发支出活动主要集中在研究与开发机构、大专院校、企业、机关团体,研发支出经费由政府资金、企业资金、国外资金及其他来源四部分组成,但是政府在科技投入中的主体地位正在弱化,企业的主体地位正在加强.研发支出在企业总支出的逐年上升导致研发成为判断企业价值的重要标准.
2006年,中国颁布了新会计准则,对研发支出的会计处理、披露做出了新的规定,一方面对于研发支出资本化提出了严格的条件,另一方面规定企业必须披露当期研发支出费用化和资本化的金额.
与此同时,中国的证券市场也在经历着深刻的变革.首先,中国股市经历了一次长时间的熊市,引起了人们对资本市场不完善的深刻讨论;其次,国外的机构投资者进入中国A股市场,他们按照价值投资的理念在股市低迷期购买了大量的股票;再次,2005年开始的股权分置改革全面推行,非流通股导致的中国特色将逐步消失,中国的股市向国际化迈出了非常关键的一步.投资理念的更新和市场机制的日益成熟都为中国证券市场由弱式有效向半强式有效提供了必要的基础.
EVA是英文Economic Value Added的缩写,意译为经济附加值或经济增加值.EVA是企业管理、财务会计的一个新名词.EVA的基本理念可以阐释为:一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值.考虑资本成本特别是权益资本的成本是EVA的明显特征,EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标,还是一个企业全面管理的架构,是经理人和员工薪酬的激励机制,是战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础.由于EVA在业绩评价和管理理念上的突出优点,一些国际知名大公司纷纷引入该指标,并取得了卓著成效.而EVA在我国还是一个新概念,无论是理论研究还是实践探索都处于刚刚起步阶段,如何将这一先进的理念和管理方法引入我国企业,建立适合我国国情的EVA企业管理系统,是一个重要的研究课题. 作为衡量企业价值创造能力的重要指标,EVA在中国曾经掀起过热潮.实务界和理论界都给予了很高的关注.但是在以往的实证研究中,EVA指标中一项重要的会计调整一研发支出的会计调整没有包括在中国EVA指标的计算公式中.随着研发在中国占据着越来越重要的地位,我们不禁要问,研发究竟对企业价值产生了多大的影响,在考虑研发支出的会计调整之后,之前中国EVA实证研究的结论是否会发生变化.
本文利用价格模型进行了相关信息含量检验和增量信息含量检验.在相关信息含量检验中,我们发现考虑了研发支出的会计调整之后的EVA、REVA指标与股价的相关性更高;在增量信息含量检验中,我们发现研发支出的会计调整具有显著的增量信息.希望本文能对以后的相关实证研究起到抛砖引玉的作用.