PTA是重要的大宗有机原料,它主要被应用于生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。其在轻工、化学纤维、建筑、电子等基础性产业中都有着大量应用。我国是全球最大的PTA产能国和消费国,PTA供需是否平衡、价格是否稳定某种程度上可以说决定了下游行业能否正常运转、国民经济能否稳定。因此,研究PTA期货的风险溢出效应、探究PTA产业链的运行逻辑、找到合理规避PTA价格波动风险的途径,无论是对相关理论研究,还是对国民经济运行和PTA产业发展都有深远的价值。期货价格往往是现货价格的先行指标,当PTA期货合约的价格发生大幅波动时,股票市场与之相关的标的通常也会对此作出联动反应。这是否说明PTA期货与其下游行业股指之间存在风险溢出效应?如果存在,其传导机制是怎样的?目前国内学者关于PTA期货和股票市场的风险溢出效应的实证研究尚且较少。研究两者之间的波动关系无论是对于金融市场中参与PTA相关品种交易的投资者、PTA产业链相关企业还是国家产业政策的调整都尤其重要。本文在国内外相关研究的基础上,归纳类比各种风险溢出效应度量方法的优点和缺点,通过构建GARCH-Copula-Co Va R模型,克服了传统计量模型无法描述金融时间序列非线性相关关系和对风险水平度量的缺陷,实证研究了PTA期货与其下游行业股指的风险溢出效应。选取的下游行业主要包括化学纤维、纺织服装和轻工制造三大类。研究发现,PTA期货对化学纤维,纺织服装,轻工制造都存在不同强度上的风险溢出,与此同时,化学纤维、纺织服装这些下游行业同样对PTA期货存在风险溢出效应,轻工制造行业则不存在,为风险净接收者。分析其原因,一方面,PTA期货价格波动带来的成本端的挤压对于下游产业链不同层次的企业具有不同的价格引导作用,产业链更接近上游的企业由于其产品成本结构的不同,PTA价格波动导致的风险因素通过实体经济传导后对其影响程度较大,所以表现出的风险溢出效应相对较为明显;另一方面,由于传递链条的长短不同,对两者之间的风险因素的负反馈起到了弱化和迟滞的作用,从而表现出不同程度的风险溢出效应。最后,分别给予参与PTA相关品种交易的投资者、相关企业以及产业政策制定者提出一定的建议。对于PTA下游企业和投资者而言,应密切注意PTA价格的走势,关注影响其价格的基本面因素的边际变化,适时调整对PTA价格的预期,为应对PTA价格波动提前做一定准备,同时应积极利用期货工具管理风险;对于相关政策制定者而言,应加快健全相关政策建设,优化交易标的和交易机制,完善市场交易体系,提升交易质量,促进市场交易多元化,使PTA期货在价格发现、风险管理中发挥更有效的作用。