我国股票市场存在一种特殊的现象:代表同一上市公司所有权益的股票被政策限制在不同的市场交易,面向不同的投资对象,而这种双重上市公司股票的市场价格往往存在很大差别。即主要面向国外投资者的B 股价格相对主要面向国内投资者的A 股价格有较大差异。这种价格差异产生的原因,近年来成为国内外学者关注的热点问题之一,并且也提出了各种理论解释。本文从传统的资本资产定价模型出发,逐步放宽信息不对称和流动性方面的假设,对这一特殊的市场现象做出理论解释,并通过实证分析对理论结果进行验证。本文首先回顾了信息不对称和流动性方面的有关理论,并逐步深入到这些基础理论在股票市场的应用,为理解信息不对称和流动性在股票定价中的影响进行理论铺垫。在理论分析部分中,本文分别分析了信息不对称和流动性对股票定价的影响,并将理论分析的结果应用于对A、B 股价格差异的解释。首先,文章从信息不对称的概念入手,探讨了信息不对称现象的种类以及产生的原因,接下来根据A、B 股市场面向不同投资者的客观情况,推导出投资者之间信息不对称情况下的股票定价模型,通过模型说明了A、B 股之间价格差异形成的原因,之后对形成信息不对称的原因进行分析,归纳出具有代表性的几个因素,即股票的流通市值、总股本和非流通股比例,这三种因素导致了投资者之间的信息不对称,从而影响了A、B 股之间的价格差异。其次,文章通过扩展后的包含流动性成本的资本资产定价模型说明了流动性对股票定价的影响,之后对流动性各方面属性的全面刻画进行了介绍,最后从能全面反映流动性的几个方面分别选取指标,以分析流动性对股票价格差异的影响。实证分析部分,文章以理论分析部分的结果为基础,提出了信息不对称和流动性对A、B 股价格差异影响的假设,以验证信息不对称和流动性是否对A、B 股价格差异的形成产生了影响,以及造成这些差异来源于哪些具体的因素。通过截面回归分析和面板回归分析,本文对提出的几个假设分别进行了验证,得出了信息不对称和流动性对股票价格差异影响的初步结论。依据这些结论,文章进一步提出了相应的政策建议。在本文的最后,文章形成了整个论文研究工作的最终结论,即信息不对称和流动性都是造成我国A、B 股价格差异的原因,但流动性是更重要的原因,流动性对价格差异的影响主要体现在换手率上,信息不对称对价格差异的影响主要体现在公司的流通市值和非流通股比例上。