根据锚定双加工理论,锚定效应是由启发式系统和分析式系统共同影响所导致。“锚定”伊始,决策者基于初始先验信息对决策对象做出初始判断,随后决策者结合当前信息经分析系统分析后进行最终决策。锚定效应的环境基础在于信息的不确定性,无独有偶,外部投资者在进行投资决策时同样处于信息不对称的环境之中。现有研究表明,上市公司管理者在进行过股利政策决策时存在锚定效应。管理者们极力避免削减股利,以防止产生不利影响。类似的,理性外部投资者在观察到这一现象后,是否会基于历史股利信息并经启发式系统的作用,对上市公司的综合实力做出初始判断,同时结合新的股利信息再经分析系统分析,进而对当前股利传递的信号产生影响呢?本文围绕这一问题,展开了相关研究。本文从历史股利发放的连续性及分红水平的稳定性着手,实证研究了锚定效应是否以及如何影响当期股利信号传递。研究结果表明:历史股利信息会影响当期股利信号传递效应。连续派发股利和较高的派现水平都有利于增强当期股利变化的信号传递效果。在连续稳定的双重交叉影响下,连续派现的分红风格在一定程度上会抑制当期股利信号传递。