有效市场假说,是传统金融学的重要基石,但是随着学术研究和对市场的观察发现,很多国家的股市最多达只到弱式有效市场。假说失效的背后意味着资产定价模型不能很好的解释股票价格,这种现象被称为股市异象。随着时间推移,有些挖掘出来的异象逐渐消失,但也有一部分异象一直存在。这背后反映了现实的市场与理论研究之间存在差异。考虑到现实与理论研究中的区别,其中交易成本的影响便是重要的一环,本文从显性交易成本这个角度出发,针对中国A股市场,去寻找显性交易成本对于异象的影响。显性交易成本主要分为三个部分:佣金费用,印花税,过户费,随着市场改革不断变化着。针对这种情况,即本文从1998年开始,考虑到显性交易成本的变化,研究在考虑到显性交易成本时,该异象是否仍然存在,同时与不考虑显性交易成本时进行对比,观察不考虑与考虑显性交易成本之间对于异象来说有什么差别,以及两者之间差别有多大等,即影响是如何。本文研究的主要过程是首先收集国内核心期刊发表的研究异象的重要文献,提取其中的异象指标,然后根据最新国外论文的方法构造了200个异象因子,利用异象因子作为选股指标,来构建多空投资组合。研究在考虑到显性交易成本时,该投资组合的收益率是否显著,并与无显性交易成本进行对比,观察显性交易成本对收益率收益是否会显著降低。本文经过研究发现,在考虑到显性交易成本时,异象因子构建的多空投资组合的月度收益平均下降42.32%,当持有期是1个月时,62.5%的异象因子构造的多空投资组合收益率不再显著,对于全部的持有期而言,也有28.3%的异象因子收益率不再显著。以上结论首先说明了显性成本对于异象的影响不容忽略,且对交易频繁或者说持有期限更短的异象影响更大。其次部分异象构造的投资组合收益在考虑到显性交易成本时不再显著,一方面说明通过异象构造的实际因子投资中,可以优先排除掉该部分的异象因子;另外一方面表明因为显性交易成本的存在,造成了超额收益的消失,导致投资者没有交易的动机,价格没有回到合理的区间,从而也解释了一部分异象被发现后一直存在的原因。本文主要的创新性在将交易成本中的显性交易成本对中国股市200个主要异象的影响,对于利用异象进行的因子投资有一定的指导意义,即考虑显性交易成本后,投资组合没有超额收益,那么就不必将该异象因子作为因子投资时的参考。