股东人数、大股东持股与股票收益率——基于沪深300优质公司样本

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近几年来中国市场经济飞速发展,我国A股市场的规模也在不断的壮大,经统计到2020年12月31日为止,中国A股市场中上海与深圳两个市场的上市企业已经增长至4140家。多年以来进入市场的投资者们不断追求股票投资收益率,因此本文将股票收益率作为文章主要研究对象。由于市场中股票价格的变化主要受整体供需变化的影响。因此许多投资者认为股东人数的变化与股票收益率之间可能存在着某种关系,但上市公司的股票收益率通常是公司经营业绩与企业价值的体现,简单的股东人数变化并不足以体现整个上市公司的状况。二级市场中股价波动会使股票收益率发生变动,不同水平股权集中度可能直接影响到公司股价,因此本文将进一步以大股东持股比例为衡量股权集中度标准,进一步从股权集中的层面出发对股票收益率进行研究。同时本文还会引入高管薪酬作为股权集中度的调节变量。本文收集了沪深300成分股2011年至2020年的公司数据,构建回归分析模型。基于行为金融学理论本文首先以股东人数为解释变量,通过建立多元回归模型来检验其与股票收益率之间的关系。随后文章以前十大股东持股比例来衡量上市公司股权集中度,观察股权集中度对股票收益率的影响。最后引入高管薪酬作为股权集中度的调节变量,深入研究高管薪酬对股权集中度和股票收益率相互关系的调节作用。研究结果表明:一、股东人数变化与股票收益率之间并不存在显著的线性关系,从提高股票收益率角度出发投资者不该将股东人数指标作为直接的选股标准。二、沪深300上市公司以大股东持股比例来衡量的股权集中度与股票收益率之间存在显著的正相关关系,公司股权集中度增加会促进股票收益率的提高。三、高管薪酬会对股权集中度与股票收益率之间的关系产生正向调节作用。最终本文结论认为,投资者在投资过程中不能以简单的股东人数变化作为选股标准,公司内部股权结构才是投资者需要重点关注的对象,同时投资者在对股票进行筛选时应以选取类似沪深300的优质公司进行投资,同时本文从投资者角度出发给出合适的投资建议。
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