现代资本市场在经济发展过程中起到的作用越来越重要，而一个成熟、健康、高效的资本市场的基础就是市场主体的信息披露要达到较高的透明度。这一点已被各国资本市场特别是发达资本市场的发展实践所证明。早在1914年，美国联邦最高法院大法官路易斯·布兰代斯(Louis Dembitz Brandeis)就在其著作"Other Peoples Money& How the Bankers Use It"中提出:"公开原则是医治社会和企业弊病的良药，犹如阳光是最好的消毒剂，电灯是最好的警察"。由此可见，透明度问题非常重要。　　在资本市场发展以及会计准则建设方面，相关的国际机构、各个国家的相关机构和研究者们为提高透明度做了大量的研究工作，取得了积极的进展。虽然在资本市场发展和会计准则建设中一些提高透明度的措施发挥了应有的作用，但是在理论研究方面并没有取得对透明度的统一认识。透明度是一个与信息紧密相关的概念。已有的研究从信息的披露和信息质量研究了透明度，取得了积极的进展。但是透明度还是有很大的研究空间的，为了丰富透明度的研究文献，提供多角度的研究，选择从信息的生成和扩散角度来研究透明度。　　具体而言，本文试图回答以下问题:　　(1)透明度的概念是什么？作为透明度研究切入点的信息与透明度是一个怎样的关系？有什么理论基础？　　(2)会计领域中透明度的运作机制是怎样的？会计准则、公司治理与透明度是怎样的关系？　　(3)透明度在资本市场方面有什么后果？特别是对股票的超额收益率、公司预期权益资本成本的作用如何？　　对以上问题的回答构成本文的研究目标。为了回答以上问题，实现本文的研究目标，本文采用如下的研究思路:首先，本文以信息空间理论作为理论工具，分析信息的生成与扩散过程，寻求对透明度概念和运行机制的理解。其次，是对会计领域透明度问题进行研究，本文根据信息空间理论选取两个研究视角--编码技术视角和信息价值视角。编码技术视角也即从会计准则视角研究透明度，信息价值视角是从治理视角研究透明度。最后，在此基础上本文对盈余透明度进行测度，并检验了透明度的三个后果。因此，本研究可以归结为三个特点:一个理论，两个视角，三个后果。　　本文分为三个部分:　　第一个部分包括第1章和第2章，是本文的研究基础。第1章是引言部分。包括了本文的研究背景、研究目标与意义、相关的概念考察、内容安排，研究创新等。第2章是文献回顾。对已有的透明度研究文献进行梳理。文献梳理主要是从三个方面进行，首先是对信息披露与透明度方面的文献进行梳理回顾，然后是对会计报告数字与透明度方面的文献进行梳理回顾，最后是对信息与透明度在资本市场上的后果方面的文献进行回顾。　　第二部分包括第3章至第7章，是本文的核心。本部分首先运用信息空间理论对透明度的概念和运行机制进行分析，然后对透明度的三个后果进行了实证检验。本部分又可以分为三个部分，第一是透明度概念和运行机制，由此引出会计领域透明度研究的两个视角--编码技术视角和信息价值视角，这是第3章的内容。第二是盈余透明度的衡量，是第4章的内容。第三是盈余透明度的后果检验，包括了第5、6、7章的内容，分别对盈余透明度对股票超额收益率、CAPM的阿尔法、预期资本成本的影响进行了检验。　　第三部分是第8章的内容，是对全文的总结。第8章中给出了本文的研究结论，政策启示，并指出了进一步研究的方向。　　本文的主要结论是:　　1.透明度是一个与信息紧密关联的概念，它描述的是信息的生产过程及扩散状态。为此本文以信息作为透明度的研究起点。信息的生产是通过编码和抽象阶段的，其扩散与信息空间的价值定位有关系。通过分析，本文得到了这样的结论:透明度与信息所处信息空间中的位置相关，在信息空间的左侧（未扩散一端）位置是透明度较低的状态，在信息的右侧（扩散端）位置是透明度较高的状态。而扩散是编码和抽象的增函数。因此，在形成机制上，透明度是与编码和抽象程度相关联的。在这个过程中，需要注意的是本文没有考虑时间问题，没有考虑到信息接收者的知识、接受能力。　　2.会计领域中的透明度问题与会计信息的编码、抽象和扩散有关。编码和抽象可以看成是与会计准则有关的问题，因此从会计准则角度研究会计透明度是会计透明度的编码技术视角。从会计信息扩散角度来研究透明度，涉及到信息方扩散信息的意愿，这与信息的价值有关，这个角度是透明度研究的信息价值视角。从信息空间的价值示意图来看，对个人来说，编码程度高、抽象程度高而且未扩散的信息有较高的价值，因此个人是不愿意扩散信息的，这与提高透明度的集体意愿是违背的。因此需要从治理角度来研究透明度。　　从信息的编码技术视角研究会计透明度的切入点是会计准则。以提高会计透明度为目标的会计准则制定机构，最关注的是会计准则所产生的会计信息反映经济实质的能力和易理解性。编码是对数据（生成信息的材料）归类的过程，抽象产生了概念，编码与抽象是信息生产过程中相互促进的两个环节。会计准则代表了会计信息生产过程中的编码水平，一般来说编码水平越高越有利于信息的扩散，但是也不可以过度地追求高编码水平，因为这会导致僵化，对美国的规则导向的会计准则的批评可能就是源于此。抽象产生了概念，本文以公允价值这个概念为例分析了其与会计透明度之间的作用机制。通过分析，知道编码和抽象相互促进，有助于信息的扩散。当抽象存在问题时，也会使编码遇到困难，公允价值遇到的尴尬恰恰说明了这一点。此外，信息使用者的会计知识水平、会计经验、信息解码能力也是影响透明度的因素。　　从信息价值视角结合信息扩散来分析透明度是以信息的价值为切入点的。信息的价值导致了集体理性（以提高透明度为目标）和个人理性（维持低透明度状态）之间的矛盾，为了解决这个问题，需要公司治理和法律治理来保证透明度维持在适当的水平上。　　3.以市场为基础的盈余透明度衡量方法是最能全面反映透明度运作机制的衡量方法。在对已有文献中衡量透明度的方法进行回顾的基础上，通过对各种方法进行分析，本文发现市场基础的衡量方法是最能够体现出透明度运行机制的方法，并且文中设计的两步骤方法捕捉了盈余透明度的跨期波动和横向波动。　　4.盈余透明度减小了投资者的估计风险。这与理论分析以及之前的实证检验结果一致。有关信息与证券市场估计风险之间关系的理论分析和实证检验都证明，信息有助于减小投资者的估计风险。本文利用我国A股上市公司的数据，对两者之间的关系进行的实证检验得到了同样的结果。　　5.盈余透明度与CAPM的阿尔法之间存在负相关关系。CAPM模型是现在机构投资管理中占主导地位的"阿尔法"策略的来源。有效市场理论认为，就整个证券市场来看众多的投资者的错误会使得阿尔法相互抵消。但是本文在实证中通过将公司按照透明度分组发现了阿尔法，并且阿尔法在不同的透明度组中有统计意义上的显著差异。这正是积极性机构投资者采用积极型策略进行价值发现的基础。本文的实证结论是，这些基本价值没被发现的公司处在透明度较低的公司之中。　　6.盈余透明度减小了公司的预期资本成本。在之前的研究中，在理论分析和实证检验中都有对信息与资本成本关系的探讨。这些研究从不同的思路分析了信息与资本成本之间的关系，实证检验中用了各种不同的指标对两者之间的关系进行了检验，得到了大致相同的结论。本文在实证检验中采用新方法侧度盈余透明度对两者之间的关系进行检验，得到了盈余透明度与预期资本成本负相关的结论。