【摘 要】
:
自17世纪30年代以来,国内外发生了多次影响较大的金融危机,对全球的经济造成了严重的负面影响。期权、期货作为重要的风险管理工具,能够在一定程度上起到提高市场稳定性的作用,但二者的失败交易很有可能会成为引发金融危机的导火索,因而研究衍生产品市场与其他金融产品市场之间的关系对于控制风险具有重要意义。然而,随着金融科技的快速发展与金融全球化进程的加快,期权、期货等金融衍生产品的结构也逐渐变得越来越复杂,
论文部分内容阅读
自17世纪30年代以来,国内外发生了多次影响较大的金融危机,对全球的经济造成了严重的负面影响。期权、期货作为重要的风险管理工具,能够在一定程度上起到提高市场稳定性的作用,但二者的失败交易很有可能会成为引发金融危机的导火索,因而研究衍生产品市场与其他金融产品市场之间的关系对于控制风险具有重要意义。然而,随着金融科技的快速发展与金融全球化进程的加快,期权、期货等金融衍生产品的结构也逐渐变得越来越复杂,金融风险管理的难度也随之增加。其中,期权是金融衍生产品的重要组成部分,探究期权市场交易活动中所隐含的信息有利于更好地发挥期权规避和转移风险的功能,也有助于进一步挖掘期权市场交易中所隐含的有效信息。Fodor等(2011)的研究表明了期权的未平仓量对于标的股票市场收益率具有较好的预测效果,国外的其他研究还表明期权未平仓量对于标的现货市场收益率的预测效果比期权交易量的预测效果更显著。然而,国内学者对于期权市场与标的现货市场的相关研究则主要集中在价格、波动率以及期权交易量等方面,对期权未平仓量的关注较少。在此背景下,本文从挖掘期权隐含信息的角度出发,探究期权未平仓量对于标的现货市场收益率的影响及预测能力,一方面可以验证基于国内市场的数据是否能得出与国外市场一致的研究结论,作为前人在期权隐含信息探究方面的补充;另一方面本文的时变影响结果分析还可以为投资者构建交易策略提供一定的参考价值。结合以上经济背景和学术背景,本文选取了上市最早、数据最为完整的上证50ETF期权作为样本,在考虑到看涨看跌期权种类以及到期期限因素后,选择了六种不同类型的期权进行研究。本文首先利用TVP-VAR模型探究了在不同时点和相同时间间隔下六种不同类型的期权未平仓量对标的现货市场收益率的时变影响,然后参照Ge等(2016)和艾俊薇(2021)的研究方法,采用自回归分布滞后模型从隐含信息提取的角度出发补充验证了不同类型的期权未平仓量指标对标的现货收益率的预测能力。基于TVP-VAR模型的时变影响实证结果表明:第一,不同类型的期权未平仓量指标对于标的现货市场收益利率的短期影响(1个月)较强,中期影响(3个月)次之,而长期影响(6个月)几乎为0;第二,标的现货收益率对于看跌期权未平仓量指标的短期响应比看涨期权未平仓量指标的短期响应要强。其次,从隐含信息检测的角度出发利用自回归分布滞后模型进行补充研究的实证结果表明不同类型的未平仓量指标对标的现货市场收益率均有一定的预测能力,但看跌期权未平仓量指标的预测能力相对较强。以上两部分的研究均说明了期权未平仓量与期权交易量一样可以用于预测标的现货市场收益率,但期权未平仓量指标对标的现货收益率的影响具有时变性。最后,本文根据时变影响结果从相关机构政策制定、投资者策略设计两方面提出了相关建议。
其他文献
在过去几年里,精准扶贫、脱贫攻坚是全国上下全体党政干部工作的重中之重,任何工作都围绕脱贫攻坚进行。为此,我党带领全体党员干部,为精准扶贫提供大量人力、物力和财力,经过全国扶贫干部的艰苦奋斗,终于在今年宣告了这场脱贫攻坚战的全面胜利。从2016年开始,全国各地的贫困县开始逐年脱贫摘帽,2020年11月23日,我国最后一个贫困县也宣布完成脱贫任务。但是,这不意味着贫困问题被彻底解决,在绝对贫困消除之后
随着计算机视觉在当今社会中的迅速发展,人体行为识别作为其中的重要研究领域吸引了越来越多的研究者加入。人体行为识别在智能家居、体育运动、医学康复、虚拟游戏、人机交互等领域广泛应用,有着重要的研究意义和研究价值。基于人体骨架的行为识别方法是人体行为识别方法的一类,主要使用三维人体骨架完成识别任务。其核心问题是如何从骨架序列中学习行为特征,目前的研究工作主要有基于骨架映射图和基于轨迹路径的特征学习方法。
在2019年全球公共卫生突发事件的挑战下,研发投入和技术创新已经超越盈利目标,成为世界范围内医药公司对抗疫情的共同使命。然而国家统计局的数据显示:自2016年起我国医药制造业R&D经费投入占我国R&D经费投入总量的比重持续下滑,2019年占比仅为2.75%。中国药企和国际药企的增长路径不同,中国药企倾向于销售驱动,每年投入大量的销售费用进行低水平、同质化的竞争,而国际药企倾向于研发驱动。同时,在相
翻译活动能够最大限度地消除交流障碍,保障诉讼活动顺利进行。但翻译的介入增加了可能影响刑事诉讼程序公正和裁判结果公平的可变因素,因此有必要予以专门规制。我国受恢复法治建设之初贯彻的“宜粗不宜细”的立法思想的影响,法律对包括翻译制度在内的诸多重要制度的规定过于原则,相关制度产品的供给远远不能满足刑事司法活动的迫切需求,使得翻译活动的开展存在诸多不规范的问题,实践操作存在不少困扰。在众多关于规范翻译活动
在经济分权与政治集权相结合的中国式分权体制背景下,中国地方政府之间为了经济发展而进行激烈的税收竞争。一方面,央地财政分权赋予了地方政府更多的收支自主权;另一方面,以晋升考核为主要特征的政治精英选拔体制激励了地方官员努力创造更好的经济绩效;税务机关拥有一定的行政自由裁量权和行政执法灵活性并且地税局受地方政府管辖,于是,地方政府可以变通操作税赋征收权,使得企业税收行为受政府关联影响,例如出台不合规的税
国家公园是中国自然保护地的最重要类型之一,建立国家公园体制是中国加快推进生态文明建设和生态文明体制改革的重要举措。大熊猫是中国独有的珍稀濒危野生动物,是世界生物多样性保护的旗舰物种。大熊猫国家公园体制试点是国家治理体系和治理能力现代化在生态文明领域的具体落实,对中国自然生态系统保护、自然保护地体系构建起着至关重要的作用。本文采用案例分析、现存统计资料分析、访谈、实地调研四种方法,对大熊猫国家公园四
随着社会发展的不断进步,我国的人口老龄化比例不断增加。截止到2019年年底,我国60岁以上人口占全国总人口比例为18.1%,其中65岁及以上人口占比为12.6%。老年人数量庞大,养老需求与日俱增已经成为我国的一大民生问题。传统的家庭养老使得年轻人负担加重,尤其是独生子女家庭,更没有足够的精力兼顾赡养老人、工作、抚养子女的责任。受传统观念的影响,机构养老在现代家庭中的接受度较低。为了满足老人的多样化
有学者研究发现,当受到融资约束的基金达到其融资约束的界限时,受到融资约束的基金无法通过借入更多无风险资产来实现期望收益率。此时受到融资约束的基金将会在其投资组合中加入风险更高的资产以实现其期望收益。也就是说当融资约束收紧时,公募基金的资产组合会向风险资产倾斜。如果把它反过来推理,我们可以认为基金所承担的这部分可观察到的风险揭示了基金经理们对杠杆的渴望,也就是说揭示了不可被观测到的融资约束的收紧程度
通货膨胀率的预测问题已经成为学术界和经济研究人员研究的一个流行主题,预测通货膨胀率不仅有助于中央银行等政府机构实时制定货币政策以稳定物价,从而防范通货膨胀带来的市场冲击,而且还有助于金融机构和投资者更好地进行投资决策,但通货膨胀率的预测同时也是一个具有挑战性的预测系列,其预测结果的好坏与使用的预测模型方法有着很大的关系。目前国内外学者通常使用的通货膨胀率预测模型包括菲利普斯曲线模型、时间序列模型等
我国证券市场目前符合弱形有效市场条件,理论上基本面分析能在证券市场中挖掘出有利的投资机会。在我国证券市场的投资者中,中小投资者占据了大壁江山,并且中小投资者专业能力差,缺乏获取有效信息的途径,这时候证券分析师行业就显得格外重要。分析师收集并处理市场上的信息,然后将这些信息中有效的部分通过自己撰写的研究报告提供给投资者。研究报告中最直观的参考意见就是分析师对行业和个股的评级。投资者真的能从分析师报告