自17世纪30年代以来,国内外发生了多次影响较大的金融危机,对全球的经济造成了严重的负面影响。期权、期货作为重要的风险管理工具,能够在一定程度上起到提高市场稳定性的作用,但二者的失败交易很有可能会成为引发金融危机的导火索,因而研究衍生产品市场与其他金融产品市场之间的关系对于控制风险具有重要意义。然而,随着金融科技的快速发展与金融全球化进程的加快,期权、期货等金融衍生产品的结构也逐渐变得越来越复杂,金融风险管理的难度也随之增加。其中,期权是金融衍生产品的重要组成部分,探究期权市场交易活动中所隐含的信息有利于更好地发挥期权规避和转移风险的功能,也有助于进一步挖掘期权市场交易中所隐含的有效信息。Fodor等（2011）的研究表明了期权的未平仓量对于标的股票市场收益率具有较好的预测效果,国外的其他研究还表明期权未平仓量对于标的现货市场收益率的预测效果比期权交易量的预测效果更显著。然而,国内学者对于期权市场与标的现货市场的相关研究则主要集中在价格、波动率以及期权交易量等方面,对期权未平仓量的关注较少。在此背景下,本文从挖掘期权隐含信息的角度出发,探究期权未平仓量对于标的现货市场收益率的影响及预测能力,一方面可以验证基于国内市场的数据是否能得出与国外市场一致的研究结论,作为前人在期权隐含信息探究方面的补充;另一方面本文的时变影响结果分析还可以为投资者构建交易策略提供一定的参考价值。结合以上经济背景和学术背景,本文选取了上市最早、数据最为完整的上证50ETF期权作为样本,在考虑到看涨看跌期权种类以及到期期限因素后,选择了六种不同类型的期权进行研究。本文首先利用TVP-VAR模型探究了在不同时点和相同时间间隔下六种不同类型的期权未平仓量对标的现货市场收益率的时变影响,然后参照Ge等（2016）和艾俊薇（2021）的研究方法,采用自回归分布滞后模型从隐含信息提取的角度出发补充验证了不同类型的期权未平仓量指标对标的现货收益率的预测能力。基于TVP-VAR模型的时变影响实证结果表明:第一,不同类型的期权未平仓量指标对于标的现货市场收益利率的短期影响（1个月）较强,中期影响（3个月）次之,而长期影响（6个月）几乎为0;第二,标的现货收益率对于看跌期权未平仓量指标的短期响应比看涨期权未平仓量指标的短期响应要强。其次,从隐含信息检测的角度出发利用自回归分布滞后模型进行补充研究的实证结果表明不同类型的未平仓量指标对标的现货市场收益率均有一定的预测能力,但看跌期权未平仓量指标的预测能力相对较强。以上两部分的研究均说明了期权未平仓量与期权交易量一样可以用于预测标的现货市场收益率,但期权未平仓量指标对标的现货收益率的影响具有时变性。最后,本文根据时变影响结果从相关机构政策制定、投资者策略设计两方面提出了相关建议。