受2008年全球金融危机的持续影响,国内不少企业停产、倒闭或陷入财务困境。2016年,为帮助企业缓解财务压力,国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,以市场化、法治化方式,积极稳妥推进降低企业杠杆率,这是我国防范和化解企业债务风险的重要政策。与20世纪初实施的政策性债转股相比,此次政府仅制定政策并对市场进行监督,不干预实施机构、实施主体、交易价格、资金来源的确定。自2016年试点以来,市场化债转股虽取得一些成绩,但总体推进仍较缓慢。本文以实施债转股创新方案的代表企业中金黄金作为案例企业,分析其债转股的动因及实施效果,并总结其成功经验与不足之处,为有相似困境的债转股企业提供参考。中金黄金采用“两步走”债转股模式,结合优质资产注入及配套资金募集,其综合、创新方案起到一定示范作用。文章以中金黄金为研究对象,通过文献及理论研究梳理市场化债转股的特征、现状、问题、动因、实施效果等,对公司实施市场化债转股的动因进行了分析,从股权结构、市场反应、财务绩效、财务风险四个方面对公司市场化债转股效果进行评价。结果表明,外部投资者可参与公司治理且不影响控制权,但由于缺乏实体行业经验,对公司治理帮助有限;投资者对公司市场化债转股这一事件反应不积极;公司整体财务绩效在实施债转股后呈上升趋势,但经营能力提升仍有不足;公司财务风险在债转股实施后得到大幅改善。文章基于上述评价结果总结中金黄金债转股实施的经验与不足,并对上市公司市场化债转股提出建议:高杠杆的问题企业选择债转股应理性考虑,充分考虑实际情况,避免短视行为。企业实施债转股选择优质的债转股标的以吸引高质量实施机构、加强自身议价能力,为股权退出及企业经营提供助力。债转股后企业应加强现金流的管理。政府应根据债转股实际实施情况,及时补充、更新相关政策和法规,为债转股企业提供便利,完善配套市场机制。