我国经济发展进入新常态以来,面临的环境不确定性因素持续累积,从外部环境来看,美国政府挑起的贸易争端、世界多国央行加息频率提高、“特朗普繁荣”不复从前、世界地缘政治冲突不断等。从内部环境来看,经济继续保持高速增长压力变大、供给侧改革不断深入、2019年股票市场延续2018年低迷状态、新型冠状病毒肆虐等。内外经济环境的变化剧烈影响着个体企业的进步。国家的债券违约事件在这样严峻的内外形势下频繁发生。进入2018年以来,不管是从数量还是从规模来说,我国违约债券都处于历史高位。2018年9月25日,吉林利源精制股份有限公司(简称利源精制)发行的“14利源债”发生实质性违约,是我国有色金属加工行业爆发的首例债券违约事件,该债券违约案例具备典型性。本文在对利源精制公司财务和重大项目进行详尽分析的基础上,从多个角度对“14利源债”的违约原因进行细致研究,并以此启示有色金属加工行业内的各个参与主体。首先梳理了利源精制债券违约事件的整体过程。其次,在对利源精制债券违约成因进行剖析上,从宏观经济环境、行业发展、公司内部三个层面出发:利源精制债券发生违约的外部经济环境包括世界宏观经济环境的变化、国内供给侧结构性改革带来的内部行业环境变化、融资渠道收窄;从有色金属加工行业的角度看,有色金属加工行业盈利和发展模式逐渐固化,企业财务状况较前几年日益严峻,使得利源精制公司难以独善其身;利源精制公司自身在企业战略、财务环境、外部融资渠道、盈利模式、信息披露等方面存在很多的问题,这些公司内部的因素也是公司违约的重要原因之一。经过上述分析,本文得出利源精制债券违约是多个层面共同作用的结果,外部经济环境和政策环境导致企业成本增加,融资困难、渠道收窄,有色金属加工行业自身也面临发展困境,但究其根本,还是在于企业内部治理存在严重问题。最后,本文从企业、监管、投资者三个方面提炼总结启示:降杠杆政策需要考虑民营企业融资实际,应该实行差异化原则,才能降低行业内债券违约风险;公司应当避免激进投资,保持良好的财务环境和治理环境;监管方应当健全债券监管制度,建立良好的外部政策环境;广大债券投资者需要提高自身风险意识,避免盲目投资。