在数字经济时代下,加密数字货币迅猛发展。比特币构建的去中心化电子交易体系革新了人们对货币的认知。作为区块链应用的鼻祖,其去中心化性、有限性等固有特征赋予了其便利支付的应用价值,但价格频繁且剧烈的波动加剧了市场投机活动,极易形成价格泡沫,扰乱金融秩序。因此,本文基于此背景研究价格反复暴涨暴跌是物有所值还是价格泡沫能让投资者更为理性地参与市场,也有利于监管当局及时识别市场风险,规范市场秩序,维护金融市场稳定发展。本文首先回顾了比特币的发展历程,总结了比特币的固有特征,通过将其与实物货币（以黄金为例）、信用货币对比,分析比特币与货币的相似与不同,得出比特币是一种具有部分货币职能的特殊商品,且具有投资属性。其次,利用均衡价格理论从供给和需求两个层面分析价格的形成机制和影响因素,基于此得出价格泡沫形成的过程,即在市场外因素的影响下,公众基于比特币的特征属性形成价值预期,当对其交易需求和投资需求超过供给,价格呈现上涨趋势。基于博傻理论,投机者大量入市加速泡沫形成。再者,由于比特币的价值来源于承担货币职能和公众的预期,内在价值既不稳定也难以量化,因此在选择泡沫检验方法时从价格序列路径偏离特征入手,基于Phillips等人提出的GSADF和BSADF方法进行实证检验,研究结果表明在2013年10月至2021年4月,比特币的价格存在泡沫且有9次泡沫特征,分别发生在2015年10月,2016月5月,2016年12月,2017年5月,2017年底,2019年5至6月,2020年底及2021年2月至4月,其中2017年底的泡沫最为严重,价格上涨幅度达146.13%。此外,本文基于前文的泡沫产生过程并结合事件研究法对各段泡沫阐释原因,认为第1、2、4次泡沫是由于其交易媒介和支付手段得到国家及公众认可而引起,而第3、5、6、7、8和9次泡沫的产生是由于其作为替代资产的价值凸显,此外区块链初创企业的新型融资模式ICO也提高了加密数字货币的投资价值。最后,本文根据研究结果从法律层面、监管层面及投资引导三方面提出政策建议。