随着经济全球化趋势的总体减弱以及我国政府增强对地产市场的宏观调控,房地产行业的发展面临着巨大的挑战。经济与政策的双双冲击,使得越来越多的房地产企业不再满足于单一领域的运营,而是试图开辟新市场,通过资本运作促进企业资产保值增值,实现集团发展壮大。然而资本运作与风险关系密切,公司扩张需要大量的现金流进行支撑,房地产企业尤为突出,且房地产企业受环境变化影响较大,因此一旦操作不慎,公司资金链环节容易出现断裂,最终陷入难以挽回的财务困境。就外部因素而言,中国公司的收入和成本面临着许多敏感因素,例如国内经济增长的压力和国际贸易摩擦等;而在内部因素方面,中国部分企业领导层对于风险管理认知不足,缺乏风险防范意识,内外因素的综合叠加使得某些房地产公司在资本运作的过程中积累了巨大的财务风险。因此,在资本运作的过程中如何防范和识别风险,建立健全财务预警体系,应对风险所带来的经营难题,是当前企业的首要任务。基于上述背景,本文以银亿股份有限公司（以下简称银亿股份）作为案例对象展开研究。银亿股份是银亿集团旗下三家上市公司之一,其董事长熊续强惯于运作资本,扩大企业规模。首先,本文介绍银亿股份财务现状,并按照时间线梳理公司2011年至2018年间资本运作的整体过程,主要包括三个阶段:借壳上市,大额并购和股权质押;其资本运作的动因可归纳为获取融资平台、实施战略转型、满足融资需求。接下来分析资本运作所产生的后果,包括大股东占绝对控股地位、巨额商誉、债务结构短期化和大股东被动减持。然后基于财务现状从现金流角度识别资本运作中的财务风险,主要从现金流总体结构、经营活动、投资活动和筹资活动四个方面展开系统分析,并选取Z、Z_china、F三种预警模型对银亿股份的财务状况进行检验,均得出公司陷入财务困境的结论。最后,针对上文该公司资本运作中存在的财务风险问题,提出正确实施多元化战略、提升偿债能力和盈利能力协助资本运作、审慎进行股权质押、完善企业内部控制制度和建立健全财务预警机制五项对策建议,对管理者识别和预防财务风险,推动企业持续发展至关重要。