自上世纪九十年代初,由于国内资本市场上市要求较高,中国企业转战境外资本市场寻求上市,其中光伏企业无锡尚德于2005年完成纽交所挂牌,此后包括天合光能在内的多家中国光伏企业紧随其步,纷纷在美股完成上市。然而随着光伏企业在美股市场估值偏低,叠加我国光伏产业链不断完善等因素,为了实现业务市场与资本市场的一致性,在美上市的中国光伏企业于2015年爆发退市潮,选择私有化退出美股市场以期回归A股。天合光能2017年三月份完成私有化退出纽交所后,成为首家通过科创板IPO回归A股市场的光伏中概股企业,因而天合光能私有化退市后通过科创板IPO回归A股的案例具有典型性。本文首先回顾了相关理论和文献,接着梳理了天合光能回归A股市场的全过程,在此基础上对其从美国纽交所私有化退市寻求回归A股的原因进行剖析,回归动因包括中美市场估值鸿沟、纽交所上市维持成本过高、企业自身发展战略需求以及国内资本市场制度不断完善。接着对其回归过程中每个环节的合理性逐一进行分析,认为天合光能私有化退市回归A股的路径整体较为合理。最后从短期资本市场反应和长期财务表现得出其回归A股后的效果,认为短期资本市场对天合光能私有化退市和回归科创板的反应积极,得到投资者普遍认可,市值得到明显提升;通过分析财务指标可得,天合光能回归后的盈利能力和发展能力均有得到改善,但偿债能力并未得到显著改善。本文的案例启示如下:合理的回归动机是光伏中概股和其他中概股回归的首要条件,不能存在套利的不良动机也不要盲目跟风。同时中概股的回归路径不一,需要综合考虑自身的独特性,行业背景、经营情况、发展战略、投资者偏好、回归市场时机以及国内相关政策等因素,结合当前的内外部环境,光伏中概股选择科创板IPO回归A股不失为一个好的选择。最后光伏中概股要选择恰当的私有化退市时机和回归时机,以此缩短回归的时间成本和资金成本,减少回归的不确定性,这对于其他中概股回归也同样适用。