企业在经营管理过程中的投资决策需要在不确定的环境下进行,但是传统投资决策方法已经无法适应当代投资决策的需要,它忽视了一些不确定因素,可能低估项目的价值,使企业失去一些有价值的投资机会。本文从复合期权的角度,在考虑期权间影响和延迟期权行使成本的基础上,分析企业多阶段投资决策,弥补了传统复合期权法忽略期权间影响和延迟成本的不足,为企业进项项目投资提供了一个更为详细、更为合理的决策方法。本文从研究项目投资决策理论出发,分析传统的投资决策评价方法的局限和实际投资的特点,然后在Black-Scholes模型的基础上,以Geske模型关于计算多阶段实物期权之间联合执行概率的思想为指导,通过以下步骤建立了考虑不同阶段期权间影响和延迟成本的复合期权模型:第一步,建立行使延迟期权的边界条件,确立最佳行权点,然后得到不同阶段期权的联合行使概率,以此将期权间的相互影响引入到复合期权模型之中。第二步,对延迟成本的组成做出了划分,包括:利息成本、利润的摊薄后的损失、项目维持费用、竞争的影响,然后得到相应的量化公式,最后将延迟成本作为一个变量代入到复合期权模型中,得到计算项目真实价值的公式。第三步,利用Matlab分析复合期权价值对各变量的敏感性,并在原有理论的基础上,结合案例分析了复合期权价值同时对于两个变量的敏感性。