资本资产的定价,尤其是资本资产收益率的确定,是金融理论研究的核心问题之一。本文深入研究了CAPM资本资产定价理论,应用于中国证券市场的实证分析,为投资者更好地理解中国证券市场的定价行为、更有效地制定投资策略提供指导。本文选取1995年1月至2004年12月的上海证券交易所全样本A股股票的月收益数据,分别采用Fama-MacBeth方法和Fama-French方法对A股证券组合月收益与Beta系数的关系进行了检验,分析了CAPM模型在不同时间段Beta系数的变化特征,得出CAPM资本资产定价模型在上海证券市场在1997.1～2004.12时间段的检验不是有效的结论。通过对1997.1～2000.12和2001.1～2004.12前后两个时间段的检验结果进行比较,本文认为上海证券市场处于从过度投机转变到过度悲观的过程中,投资者从偏好风险转变为回避风险,这是证券市场不断发展的表现,但是在后一时间段,风险溢价是负值,也表明证券市场还不成熟,还未形成完整、有效、规范的风险-收益权衡的投资机制。结合中国资本市场的特点——财务信息的可靠性较差、投资者的预期波动很大、市场供求不平衡、机构投资者队伍处在培育阶段的过程中,本文尝试寻找CAPM模型之外对股票价格的影响因素,研究了市场信息、投资者预期和资本市场结构等因素对上海证券市场股票价格的定价影响,为中国资本市场的发展提供了一些建议和对策。这些理论研究和实证结果将对中国资本市场的发展产生积极而又重要的影响。