【摘 要】
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基础设施建设是重要的民生工程,关乎百姓生活,也关乎国民经济走向。中交路建REITs作为基础设施类REITs产品,对拓宽基础设施建设投融资渠道有着重要意义。本文从创设动因、交易结构、基础资产、风险控制、信用增级等方面深入分析了该产品,发现本产品与其他基础设施类REITs产品有相似之处,也有其独特之处。经本文分析,中交路建REITs产品具有能够实现合理避税、期间还本的方式更符合基础资产情况、增信方式多
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基础设施建设是重要的民生工程,关乎百姓生活,也关乎国民经济走向。中交路建REITs作为基础设施类REITs产品,对拓宽基础设施建设投融资渠道有着重要意义。本文从创设动因、交易结构、基础资产、风险控制、信用增级等方面深入分析了该产品,发现本产品与其他基础设施类REITs产品有相似之处,也有其独特之处。经本文分析,中交路建REITs产品具有能够实现合理避税、期间还本的方式更符合基础资产情况、增信方式多样的特点,但其同样存在避税效果不佳、证券发行规模不合理、基础资产信用不独立、相关操作合规性存疑等缺陷。因此,本文针对上述问题,提出了以下优化策略:第一,优化证券发行规模,对基础资产进行重新估值,扩大证券发行规模,调整优先-次级结构;第二,优化交易结构,优化资本弱化结构,将次级证券市场化;第三,引入外部增信机制并调整增信措施触发顺序;第四,设置回售开放期,并利用公募上市实现退出,以丰富退出方式。中交路建REITs作为首单桥梁基础设施类REITs产品,其交易结构、基础资产、增信措施等都具有代表性。研究优化中交路建REITs,对于优化我国其他基础设施类REITs产品具有重要的借鉴意义,对于完善我国公募REITs相关政策以及推动公募REITs发展也具有重要的参考意义。同类产品应积极利用相关法律法规实现合理避税;合理安排证券发行规模,同时为次级资产支持证券注入活力;避免增信机制单一,引入外部增信措施,实现风险分散;丰富退出方式,改变以回购为最终目的的思路,努力实现公募退出。相关立法部门以及执法部门应尽快完善公募REITs相关政策;明确类REITs产品相关步骤的合规性;推出专门针对REITs产品的优惠政策。
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