“一在开放市场的环境下,融资方式与公司治理一直被国内外学者密切关注并不断进行深入研究,并成为金融领域的焦点问题。融资方式被视为公司治理的基础,与公司治理息息相关。而作为企业外部融资方式的债务融资不能仅被当做股权融资的替代品,还是能够产生一定治理效应的公司治理方式。目前,不管是国家金融政策还是上市企业开始倾向于债券市场的发展,以企业债务融资为出发点期望探索出更为有效地公司治理机制从而大大提升企业价值。虽然我国学者近些年来对债务融资的公司治理效应的研究不仅从理论层面展开,还搜集准确全面的上市公司数据进行大量的实证研究,并且得出非常丰富的研究成果。但是要想进一步的丰富现有的研究成果并形成完善的体系,还需要从更加全面的新角度来进一步深入研究债务融资的公司治理效应,尤其是从债务规模以及债务融资内部结构下手全面、综合、细致地来研究这一领域的问题。本文首先回顾并梳理了国内外有关融资结构和公司治理的理论成果,对相关概念进行阐述和界定,从已有文献中归纳出研究债务融资的公司治理效应须以委托代理成本理论、信号传递模型、最优融资顺序理论和控制权与剩余控制权理论为理论基础。而从企业债务融资的规模、期限和类型三个方面来看,其能够产生不同的公司治理效应。接下来,结合实际情况对山东上市公司总体融资现状、债务融资的内部结构现状进行分析和比较,并选取2008～2012年间沪深交易所的非金融类山东上市公司的实际数据,以净资产收益率为被解释变量,从债务比例、债务期限和债务类型三个维度进行多元回归实证分析来研究山东上市公司的债务融资的公司治理效应。经研究得出:资产负债率与净资产收益率显著正相关;短期负债率与净资产收益率显著负相关;而长期负债率、银行借款和商业信用与净资产收益率没有显著地相关关系。透过实证分析结果来探究其原因,发现经济金融体制的限制、山东上市企业债务融资的内部结构不合理以及债权人自身缺乏监管意识等因素影响债务融资的治理效应。文章结尾针对存在的现有问题提出了积极有效地政策和建议,期望企业通过债务融资这一治理机制提升企业价值,实现企业的健康有序运行。