资产定价是金融学术界一直探讨研究的中心话题,而现实股票市场中存在的各类异象影响了资产定价的有效性和可靠性,因此找出异象的成因对于提高资产定价模型的有效性和提升市场的完善性具有重要的意义。本文主要讨论的是A股市场中的MAX异象,也可称为最大日收益率效应,即股票当月的最大日收益率与下月的月收益率之间存在负相关的关系。同时,笔者尝试从投资者的博彩性心理角度解释MAX异象。本文的实证检验主要分为三个部分:第一,检验我国A股市场内是否存在MAX异象,并根据MAX指标大小构建Low-High资产组合,考察能否获得盈利空间。第二,从投资者博彩心理角度进行分析,博彩行为是否促成了股票市场的MAX异象。按照“高股价、高特质波动率和高特质偏度”的要求,从全样本中挑选出彩票型股票,其余则为普通型和非彩票型股票。在此基础上,考察各组别MAX异象的强烈程度。第三,衡量我国股票市场个股错误定价的程度,并考察资产误定价与MAX异象之间的关系。实证分析主要采用了双变量分组法和Fama-Mac Beth回归方法。本文最终得出如下结论:（1）我国A股市场中存在着显著的MAX异象,且MAX具有连续性;（2）投资者的博彩心理是MAX异象产生的主要原因之一。博彩性最为突出的彩票型股票中存在强烈的MAX异象,博彩性稍弱的普通型股票组合中MAX异象减弱,而不具备博彩性的非彩票型股票组合中基本不存在MAX异象。（3）资产误定价能够显著促进证券市场内的MAX异象,MAX对下月收益率的负向影响随着资产误定价程度的增大而增强。本文主要的创新在于,发现MAX异象主要存在于最大日收益率偏高的区间内,并认为中国的彩票型股票用“高股价、高特质波动率和高特质偏度”来划分更为恰当。除此之外,笔者还指出资产误定价能够显著促进证券市场内的MAX异象。