【摘 要】
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近年来,中美两国贸易往来逐步加深的同时,两国之间的贸易冲突愈加频繁,加征关税政策的接连出台,导致我国股票市场出现异常波动。自2018年中美贸易战爆发以来,贸易战相关信息对我国企业造成了一定程度的负面冲击,影响相关上市公司的股票价格,影响股票市场的稳定。因此,研究中美贸易战信息发布对我国股票市场价格的影响,对政府制定政策、监管部门稳定市场、企业制定战略、投资者投资决策有一定的借鉴意义。本文分别对中美
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近年来,中美两国贸易往来逐步加深的同时,两国之间的贸易冲突愈加频繁,加征关税政策的接连出台,导致我国股票市场出现异常波动。自2018年中美贸易战爆发以来,贸易战相关信息对我国企业造成了一定程度的负面冲击,影响相关上市公司的股票价格,影响股票市场的稳定。因此,研究中美贸易战信息发布对我国股票市场价格的影响,对政府制定政策、监管部门稳定市场、企业制定战略、投资者投资决策有一定的借鉴意义。本文分别对中美贸易战信息发布对我国股票整体市场和相关个股价格的影响进行研究。首先,基于高频数据,通过非参数方法识别信息冲击变量,构建Probit模型及EGARCH模型,实证研究中美贸易战信息与股指价格的关系及股指价格波动特征,研究发现:(1)中美贸易战信息的发布会显著引起股指价格的跳跃,且贸易关系缓和的信息会促进股指收益率上升,贸易关系恶化的信息导致股指收益率下降。(2)贸易战信息对股指价格的影响仅限于首个交易日,且随着时间的推移呈减弱之势。(3)从收益率波动的角度考察发现,股指对中美贸易战信息的反应存在负的非对称性。为验证结果的稳健性,进一步通过构建双重差分模型及中介效应模型分析中美贸易战信息发布对相关个股价格的影响,得出以下结论:(1)中美贸易战信息显著引起了相关个股的价格波动,且对股价收益率产生负向影响。(2)通过检验中美贸易战信息发布的滞后效应,发现中美贸易战信息会引起个股价格的持续性波动,而对个股收益率不具有持续性的影响。(3)进一步讨论中美贸易战信息发布影响股价收益率及波动率的传导机制发现,中美贸易战信息发布对股价收益率及波动率的影响主要是通过影响投资者情绪、投资者对上市公司的投资信心及关注度传导的。
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