论文部分内容阅读
并购是企业实现自身不断发展的永恒定律。在当今我国经济发展的大好形势下，民营企业获得了迅猛发展。在资金不断充裕、规模不断扩大的情况下，民营企业也不再仅仅满足于按部就班的靠自身努力来获得发展了，而是积极的涌进了并购的大潮。在这个大潮中，民营企业是否真能提高自身的绩效？哪些因素又影响着绩效的提高？如何影响？这无疑是大家最为关心的问题。本文在借鉴国内外并购绩效研究成果的基础上，对并购、民营上市公司以及并购绩效的定义进行了界定。在民营企业并购动因理论的指导下，对并购绩效的影响因素进行了理论分析，并以发生在我国2009年1月1日-2010年12月31日期间的民营上市公司并购事件为样本，采用事件研究法实证分析了我国民营上市公司的累积超常收益率（CAR）,发现并购事件对民营上市公司的平均超常收益率（AAR）和累积平均超常收益率（CAAR）具有较大的影响，即并购事件提高了民营上市公司短期的绩效。接着本文又对并购是否主业相关、是否关联交易以及支付方式等主要因素对累积平均超常收益（CAAR）的影响进行了分析。并对公告日[-2，+2]天内的累积超常收益（CAR）分析发现：民营上市公司的盈利能力、财务杠杆、并购支付方式、是否主业相关等因素对民营上市公司并购绩效具有显著的影响。民营上市公司的盈利能力越强，民营上市公司通过并购获得的CAR越大；财务杠杆越高，并购为民营上市公司带来的CAR越低；股票支付方式为民营上市公司带来的CAR要大于现金支付方式。另外，成长机会也在一定程度上影响着民营上市公司通过并购获得的超常收益，并且成长机会越大，民营上市公司的获得的并购绩效越大。而购买方公司的规模（LNsb）、并购交易规模（Size）和相对规模（ReLaSize）、并购是否关联交易（RelPart）等因素在影响程度上不具备统计检验上的显著性。最后，本文总结了文章的基本结论，对今后民营企业再次开展并购活动提出了相关的建议，并对本文研究的局限性进行了阐述、提出了对本领域研究的展望。