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自2015年4月16日上证50指数期货上市以来,以上证50和沪深300指数为标的的指数期货和ETF基金所在市场均有了与之相应的衍生产品。指数期货和ETF基金作为重要的指数衍生品已变成金融市场上不能缺少的一部分。上证50指数作为上海市场极富典型性的优质蓝筹股标的,能较好的刻画沪市的整体运转情况;沪深300指数盘面涵盖沪深两个市场,其变动能较好的刻画出整个A股的行情。由于国内指数期货和ETF基金市场起步相对较迟,为了验证两者市场存在效率与否,文中的研究对象选用的是以上证50与沪深300指数为标的的指数期货、ETF基金及指数现货的5min高频数据,基于价格发现功能的视角来验证国内期指和ETF基金市场的整体运作效率,通过对价格发现功能的实证结果进行比较分析,找出我国期指和ETF基金市场存在的不足,并就为完善二者市场提出与之相对应的政策建议。价格发现功能作为指数期货的重要功能其一个重要作用是衡量市场运转有效与否,此外ETF基金由于其低交易成本、高透明性、双重交易机制的特点在新信息出现时能够快速反映到价格中去使其在价格发现的功能上具有优势。文章首先对指数期货和ETF基金的基本概况进行介绍,在此基础上对指数期货和ETF基金价格发现功能的已有理论文献进行梳理总结,提出本文研究的理论基础;再者就所选的数据展开描述性的统计分析,对所选取数据的均值、方差等统计指标有一个直观的了解。进而利用计量模型来研究两组标的不同数据间的价格发现功能,所使用的计量模型是在ADF检验的基础上通过协整分析进而构造VECM模型并结合Granger检验和脉冲响应函数及方差分解分析等方法来对问题展开实证研究;运用上述模型,分别对以沪深300和上证50指数为标的的期货、ETF基金及指数现货的5min高频数据的价格发现的能力进行研究,在实证的基础上通过对所得结论进行比较分析,利用两个标的不同市场间价格发现的异同来分析我国股指期货与ETF基金市场的运行效率。通过实证分析发现,在长期中以上证50和沪深300指数标的为代表的我国期指、ETF基金及现货对价格的发现能力大小依次为现货、期指和ETF基金;短期内其能力强弱依次为期指、ETF基金和现货;无论在长期中还是在短期内两组标的不同变量三者间两两互有Granger因果关系。但通过对比成熟市场分析发现在长期中指数期货和ETF基金市场的作用不太显现,因此有待进一步的完善,并就存在的问题在投资者结构差异、交易成本以及交易限制等方面进行了分析,提出优化投资者结构、降低交易成本以及改善交易限制等相应的意见建议。