【摘 要】
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2013年9月6日,时隔18年我国再次推出国债期货合约,这标志着中国资本市场又前进了一步,为债券市场乃至整个金融市场的产品和交易创造了新的方式和途径。随着利率市场化进程的
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2013年9月6日,时隔18年我国再次推出国债期货合约,这标志着中国资本市场又前进了一步,为债券市场乃至整个金融市场的产品和交易创造了新的方式和途径。随着利率市场化进程的加深,国债期货将会被更加广泛地应用于利率风险管理及套利交易。本文旨在研究国债期货套利理论,特别是期现套利及跨期套利策略,利用国债期货、国债ETF及最便宜可交割债券的实际交易数据构建套利组合,检验国债期货与CTD债券、国债ETF组合进行套利的有效性。 本文首先在回顾经典文献的基础上,简要介绍了国债期货的重要概念、国债期货的经典定价原理。其次,详细介绍了国债期货的套利理论和基于不同视角的套利策略,包括利用最便宜可交割债券基差收敛交易、交割选择权交易、跨期套利三种策略,并运用无套利理论在模型中加入交易成本因素,推导出国债期货在市场存在摩擦情况下的无套利价格区间。接着,在理论推导的基础上,运用市场实际的交易数据进行实证检验市场中的套利机会与套利收益,研究发现目前我国的国债期货市场中存在一定的套利空间,但是套利空间有限,国债期货的价格在多数情况下处于合理区间内。最后,在实证结果的基础上,提出了不同策略下的投资建议与风险控制方法。
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