2005年以来实施的股权分置改革在解决国内证券市场制度性缺陷的同时，“锁一爬二”的制度设计也导致了市值高达几十万亿的限售流通股的产生并等待在未来三年内陆续解禁上市，亦即俗称的大小非问题。由于源源不断的限售流通股解禁套现，导致了2008年以来市场的深幅调整，.其产生的问题也引起了学者、投资人和监管部门等各界的广泛关注。为了减轻限售流通股减持造成的资金压力，稳定市场环境，恢复投资者信心，证监会于2008年8月27日正式发布“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”。该办法修订之后，大股东增持豁免申请由事前申请改为事后申请，上市公司控股股东的增持行为更具灵活性，其可以在更为便利的条件下进行二级市场的增持。这一决定出台以后，大股东增持的浪潮迅速涌现。 在成熟的证券市场中，控股股东和中小股东所持有的股份均是可以随时上市流通的，与增持相比，公司回购股票对抑制股价暴跌和振兴市场有更加明显的作用，因此，国外研究大部分集中于回购效应，关于增持与股价表现的文献极其少见，只是在我国特殊的历史背景下，大股东增持流通股才成为一个问题。同时，该《办法》修订之前，由于大股东增持豁免申请为事前申请，大股东若要在二级市场上实施增持，手续繁多、耗时较长而且推进效率不高，同时股价往往也会有所反映，增加了增持的成本，这也造成了增持案例在市场上鲜见的局面，因此国内相关研究文献较少且大多停留在定性分析阶段，缺乏相关实证分析。从理论上讲，该问题涉及到股票市场扩容理论、信息不对称理论、信号传递理论和控制权收益理论等多个金融和公司治理理论，其重要性不言而喻。鉴于大股东增持后续效应在理论和实务方面的重要性，对其进行详细深入的研究也就十分必要，这也是本文的贡献之一。 结合相关制度背景和理论基础，本文将增持后续效应分析分为两方面内容：一是增持的市场效应分析，即大股东增持对公司股票价格的压力问题，包括了影响程度和影响因素分析，并将其展开到信息不对称现象和信号传递效应；二是股东行为分析，包括了影响其增持意愿和比例的因素分析，也就是说，股东在何种情况下会更倾向于增持手中的股票。研究围绕这两个方面展开。 基于上述研究思路，本文选取截至2009年4月30日沪深交易所全部上市公司为研究范围，以2008年8月27日至2009年4月30日作为观察窗口，将观察窗口内发布增持公告的事件纳入研究样本，对其市场效应和股东行为进行实证研究，得出了一些有意义的结论并且均通过了敏感性检验。 首先，研究发现市场在短窗口内表现出正的反应，观察期内的累积超额收益显著为正。 其次，本文研究将增持行为分为增持前、增持后两个时间段，研究了长窗口内的超额收益，发现窗口内的CAR值呈现较明显的U型。这说明大股东选择了股价升降的周期性低点进行增持。由此，证实了增持过程中存在信息不对称现象和增持的信号传递效应。 对CAR值的影响因素进行的检验发现，股东特征、财务状况和一些公司特征对CAR值影响较大，市场状况和增持状况对CAR值影响较小。具体而言，大股东持股比例越高，市场对股东增持做出的反应越好；当公司的真实业绩越好时，市场对这种增持行为的认同度会上升，市场反应也越好；当被增持的公司是国企时，市场反应也越好。 最后，本文研究了大股东增持比例的影响因素，并得到了一些与预期不符的结论。本文发现，增持比例主要受到公司财务状况和是否存在再融资计划的影响，与大股东的持股比例和公司性质并不存在显著的相关关系。具体而言，公司财务状况越好，大股东越倾向于增持更多的股份；若公司提出再融资计划，大股东倾向于增持更多的股份。