股票回购作为高效资本运作方式中的一种,在成熟的资本市场下既可优化资本结构、提升公司价值,又可帮助企业避开竞争者的恶意收购,因而备受西方资本市场的青睐。2018年我国股市低迷,大批上市公司纷纷推出股票回购方案,希望以此来提升股价,股票回购的数量呈现井喷式增长,回购规模也达到历史之最。股票回购代表了管理层对上市公司的价值充满了信心,也侧面反映了上市公司“不缺钱”,本该属于利好消息,但由于在我国股票回购的监管制度尚在不断地完善,还不成熟,再加之我国资本市场信息公开并不完全,中小股东与大股东信息获取不对等,一些上市公司股票回购的动机不单纯,这种“别有所图”的不合理股票回购会给公司带来不好的财务影响,进而损害中小股东的权益。该篇论文以梦网科技集团股份有限公司的股票回购事件为案例研究的对象,使用了事件研究法、指标分析法和对比分析法,对其进行股票回购的动因及效应(包括公告效应和实施效应)进行了深入的探讨。研究发现梦网集团股票回购的动因并不如其公告所言是公司的价值被严重低估,其公告动因的背后隐藏着管理者的机会主义动因,具体来说:一是上市公司控股股东利用回购解救自己的质押爆仓风险,通过边质押边回购来增加自身资本;二是大股东利用回购为自己减持铺路。根据效应分析,基于管理者机会主义动因的回购没有得到市场的认可,也未给上市公司带来积极的财务影响,反而使得其流动资金减少、资产负债率上升、经营发展受限等,间接损害了中小股东的利益。最后,文章依据案例分析所得结论和思考提出了相应的建议。欲使股票回购充分发挥积极作用,中小股东的权益不被损害,既需要上市公司能够合理设置回购方案,也需要中小投资者增强防范意识,理性认识回购,更需要监管机构能从回购资格、回购资金、信息披露、惩罚机制等多方面出手,为股票回购保驾护航。