【摘 要】
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并购一直都被认为是企业发展与壮大有效途径,是企业间资源优化配置的一种方式。在经济市场的高速发展的背景下,越来越多的企业都选择并购的方式来实现规模效应,增强核心竞争
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并购一直都被认为是企业发展与壮大有效途径,是企业间资源优化配置的一种方式。在经济市场的高速发展的背景下,越来越多的企业都选择并购的方式来实现规模效应,增强核心竞争力、扩大经济效益。虽然企业并购活动日渐活跃,但并购失败的例子也不乏可见,因为并购前的调查,并购时的估值,并购后的整合,都影响着并购活动能否达成预期。企业并购活动失败主要有以下两个方面原因,一是由于企业对并购所产生的协同效应价值预期过于乐观,支付了过高的交易溢价;二是由于企业忽视了并购完成后的整合活动。因此,我们既要正确地、合理地对被并购企业的投资价值进行评估,也要对协同效应的来源、途径、机理、价值进行判断,这样才能使企业选择合适的并购目标与并购策略,提高企业并购的成功率。本文从企业并购基本理论出发,介绍了并购是企业实现快速扩张的有效手段,而价值评估能为决策者在并购活动中提供一个价值参考的依据,再通过投资价值评估理论分析对比投资价值与市场价值的异同点,确定了被并购企业资产评估的价值类型应选择投资价值,又介绍了协同效应理论,说明投资价值的实现是源于协同效应价值。本文还介绍了投资价值评估的两种技术途径,再采用自由现金流折现的方法进行具体的评估。以顾家家居并购喜临门为案例,依据前文的理论进行实践,并将得出的企业投资价值与支付价格进行对比分析,得出顾家家居用溢价30%的价格收购喜临门23%的股权是合理的结论。最后对顾家家居的并购事件进行并购绩效评价分析,验证了喜临门确实具有投资价值。在文章最后对本文进行了总结分析,并就并购时机、支付方式、财务的稳健性等方面提出了建议。
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