四大资产管理公司成立以来,经过八年多的不良资产处置经验的累计,在对不良资产的处置已经不再是停留在简单定价方法。不良资产的处置效率也有所提高。我国国有商业银行的不良贷款率也大幅度下降。资产证券化(Asset Backed Securitization,ABS)是20世纪60年代美国国有商业银行市场的创新工具。资产证券化是指缺乏流动性,但具有未来现金流的应收账款等资产汇集起来,通过结构性重组,将其转变为可以在国有商业银行市场上出售和流通的证券,据以融通资金的过程。本文首先分析了我国国有商业银行不良资产的现状,然后对不良资产的成因进行了分析。并介绍了我国目前处置不良资产方式及其优缺点,得出不良资产证券化是解决我国目前国有商业银行不良资产率偏高的有效途径。通过文献综述对我国国有商业银行不良资产证券化的可行性进行了分析并对现在国有商业银行不良资产证券化的定价问题进行了讨论。本文在第二章中根据我国目前不良资产证券化的案例,首先分析我国目前不良资产支撑证券的设计方法中存在的主要问题:不良资产估价问题和资产池的设计问题。然后,本文在第三章中通过引入实物期权理论将不良资产的估价分为两个部分:基础资产和期权价值。不良资产的价值为评估出的基础资产的价值和期权价值之和。本文通过建立模型对不良资产的评估方法进行了新的定义。新的估价方法对正确评估不良资产和防止国有资产的流失以及对不良资产证券的定价都有积极的作用。由不良资产构成的资产池由于其未来现金流缺乏稳定性,所以本论文在第四章通过引入BET方法和资产组合原理对资产池进行构造,并提出在资产池中加入部分优质资产来达到稳定现金流的作用。在资产池的设计过程中,引入资产组合原理以后根据资产管理公司不同的收益水平可以构造出不同的资产池。然后根据不同的资产池,可以得到不同的资产支撑证券。本文在第五章中提出采用资本资产定价模型,确定发行的资产支撑证券的风险收益贴现率。在最后结合我国实际情况对国有商业银行不良资产证券化进行了案例分析。