中国私募股权投资市场自2004年起进入第三波浪潮，本文创新性地实证研究了近十年间中国市场风险与收益的关系。首先，与全球成熟市场相比，我国市场存在着Pre-IPO模式盛行，资金高度集中在IT互联网、制造业、金融业行业，退出渠道狭窄这三个中国特色风险源，因此我国市场的四个风险因素为：投资时间、行业特性、退出方式、二级市场收益率。其次，通过CVSource权威数据库，本文系统全面地分析了过去十年中国私募股权投资的退出收益率，并且通过对比得到各个年度退出收益率的变动趋势与驱动因素，各个行业的退出收益率与风险特征。然后，建立四元一次回归模型，通过回归2933组市场数据进行实证研究，得到结论，在中国市场中投资时间越长项目退出收益率越低，滋生权贵资本；热门行业的项目退出收益率仅略微高于其余行业，资本盲目跟风，行业超额回报消失；二级市场IPO或公开减持退出收益率远远高于其余退出方式；二级市场行情越好项目退出收益率越高，并购市场已逐渐发展。最后，实地访谈VC/PE投资机构并综合实证结果，总结得到市场中常用两类风险收益平衡做法，完善投资流程设置和签订保护性协议条款。