当企业面临着不断上涨的资金需求时,这些企业的股东会把自己的股权进行质押出,以获得充足的现金流。这些筹集来的资金可以暂时满足企业对资金的需求,从而改善企业的财务表现。但是,股权质押可给质押人以及企业带来一个新的风险,即控制权转移风险。因此,研究大股东股权质押对股价崩盘风险的影响对于维护我国股票市场的稳定很重要。在我国,股市的主要投资者为个人投资者。个人投资者往往没有很高的知识水平,信息资源来源渠道单一。但在互联网时代,互联网资源的搜索行为成为了个人投资者的信息获取的重要方式,进而成为投资者交易的主要决策依据。因此,投资者关注、投资者信息搜索行为必然成为影响公司股价的重要因素之一。在交易中通常充当流动性角色。股价崩盘风险是近年来的热门话题,尽管大量学者对股价崩盘进行了研究,但是鲜有学者从投资者关注视角下考察股权质押对股价崩盘风险的影响。基于此,本文立足于投资者关注这一研究视角进行研究,从理论和实证两方面分析了投资者关注对中国股票市场的影响。本文基于2013-2018年中国A股公司的数据,研究大股东股权质押和投资者关注及其交互作用对股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)大股东的股权质押行为会增加股价崩盘的风险。而且,股价崩盘的风险会随着被质押的股权占大股东所拥有的全部股权的比率的增大而增大。这表明中小股东权益会被大股东通过股权质押的方式而损害。为了保护中国资本市场的平稳有序的发展以及中国的中小投资者的利益,监管部门应该加强对大股东股权质押的监管,以保护中小投资者和中国的资本市场。(2)投资者关注能够减弱股价崩盘风险。实证研究的结果显示,投资者关注与股价崩盘风险的关系是显著负相关的关系。因为投资者关注可以促进上市公司信息的传播,加速信息融入股价的过程中,因此可以降低股价崩盘的风险。(3)投资者关注可以减弱大股东股权质押对股价崩盘的影响。虽然控股股东股权质押之后,未来可能面临因股价下跌导致的追加保证金或平仓风险。但是,当面临质押带来的潜在风险时,大股东可能会动用一切可能影响股价的方法来维持股价稳定乃至提升股价,例如,股票回购、股票股利、真实盈余管理、策略性乐观披露公司业绩等,以此来吸引普通投资者的关注。一方面,投资者关注提高了股价信息含量,另一方面,投资者关注也增强了股票交易的流动性,进而弱化了股权质押对股价崩盘的影响。