【摘 要】
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2019年末的新冠疫情在武汉爆发,随后迅速蔓延至全国,疫情不仅直接危害着人们的生命,还冲击着我国经济社会的稳定性。由于“限制出行”、“居家隔离”、“停工停产停课”、“武汉封城”等严格的防疫政策使得整个社会、整个经济近乎处于瘫痪状态,再加上人们获取信息的不对称,公众开始出现恐慌的情绪,悲观的预期,这些情绪也很快地反应到了我国的金融市场上,造成金融资产的价格剧烈地波动。本文据此为背景,以中证500指数
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2019年末的新冠疫情在武汉爆发,随后迅速蔓延至全国,疫情不仅直接危害着人们的生命,还冲击着我国经济社会的稳定性。由于“限制出行”、“居家隔离”、“停工停产停课”、“武汉封城”等严格的防疫政策使得整个社会、整个经济近乎处于瘫痪状态,再加上人们获取信息的不对称,公众开始出现恐慌的情绪,悲观的预期,这些情绪也很快地反应到了我国的金融市场上,造成金融资产的价格剧烈地波动。本文据此为背景,以中证500指数为研究对象,选取了股指现货与期货于2019年8月1日至2020年5月6日的5分钟高频数据,并将其分为疫情前（2019.08.01-2019.12.06）和疫情中（2019.12.09-2020.05.06）两个阶段,通过VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应和方差分解的方法分析疫情对中证500股指期货的价格发现功能的影响;构建BEKK-GARCH模型、BEKK-GARCH-DUMMY模型和DCC-GARCH模型研究疫情对中证500股指期货的波动溢出效应的影响。结果显示:首先,疫情加强了中证500股指期货市场的价格发现能力,削弱了股指现货的价格发现能力,两市场之间的对新信息的消化反应时间加快,短期的价格波动增大。其次,中证500股指期现货收益率在疫情前和疫情中都具有双向的波动溢出效应,疫情加剧了0.3%股指现货收益率的波动和0.2%股指期货收益率的波动。在疫情影响下,两市场的相关性下降,且相关性的变化频率和幅度显著增大。最后,为了减少此类事件短期内对我国股指期现货市场造成的冲击,有效提高市场韧性,根据研究结论提出以下三点建议:第一、适当放宽股指期货市场机构投资者的准入门槛,推进股指现货市场的融券业务改革,加强两市场中普通投资者的金融素养教育;第二、出台科学合理的政策疏导公众在面对突发的公共卫生事件下的情绪;第三、强化股指期货市场与股指现货市场间的联合监管。
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