中美两国的贸易摩擦引起了各国乃至全球股市的震荡。随着国际股市间联系的日益紧密,国际经济事件对全球股票市场的影响日趋明显,准确地度量全球股市间的风险溢出效应,并识别中美贸易战对其的影响具有重要的理论与现实意义。本文基于中美贸易战的视角,选取2014年1月1日至2021年1月28日美国、中国大陆、中国香港、中国台湾、加拿大、巴西、墨西哥、英国、法国、德国、意大利、荷兰、俄罗斯、日本、韩国、新加坡、马来西亚、泰国、印度、澳大利亚等20个国家和地区的股市日频数据,以股指极差波动率作为研究对象,计算波动溢出指数,来量化样本股市间的时变波动溢出效应。尝试建立回归模型,以中美贸易战的进程为虚拟变量,探究其对波动溢出指数的影响。实证结果发现,中美贸易战的激化在一定程度上刺激了全球股市间波动溢出效应的提高。而第一阶段经贸协议推进期间,随着负面冲击的阶段性缓和,市场相较于危机爆发时期更理性,全球股市间波动溢出效应出现了下降的趋势。从总波动溢出指数来看,2018年至2019年中美贸易战时期,样本股票市场在两个时间段出现了较高的联动性。分别为2018年第一轮和第二轮关税加征并实施期间,总波动溢出指数迅速上升近20个百分点,峰值达到87%;2019年第二轮关税税率上调和第三轮关税加征期间,总波动溢出指数峰值时期达到78.8%。而2019年末至2020年1月,第一阶段经贸协议达成期间,全球股票市场间的波动溢出效应出现了下降趋势,总波动溢出指数跌至70%以下。从分国家和地区的股市波动净溢出指数来看,2018年初,中美贸易战爆发时,作为中美贸易战的当事国家和地区,美国、中国大陆、中国香港和中国台湾股市分别向其他国家和地区股票市场的波动净溢出效应出现上升,且在一段时间内保持高位。而在中美第一阶段经贸协议推进时期,四个股市分别向其他国家和地区股市的波动净溢出效应出现不同程度的下降。从回归结果来看,在PCSE模型下,2018年2月,中美贸易战的开展,促进了中美两国股票市场向全球其他股票市场的波动净溢出;2019年末,中美贸易战的阶段性缓和,一定程度上减弱了中美两国股票市场向全球其他股票市场的波动净溢出。