证券投资基金在国外的发展历史已有百多年,而在我国的发展仅仅只有十来年的时间。虽然如此,但是其专家理财、规模效应、分散投资等等特点在本轮牛市中为投资人带来了较丰厚的回报,使更多人了解了证券投资基金这一投资品种。伴随着我国证券市场的逐步成熟,中国的公募证券投资基金也必将得到蓬勃的发展。 从2001年至2006年,我国基金规模以平均每年一倍的速度扩大,同期基金经理变动的人次也以平均每年一倍的速度递增。随着我国基金结构性分化的加剧,不同运作方式基金之间基金经理变动的次数趋势背离的现象渐趋明显：随着开放式基金的迅速发展并占据基金业的主流地位,开放式基金经理人的变动次数渐趋频繁；而封闭式基金的基金经理变动次数受到规模不变的制约,其总体变动的人次比较稳定。 在2007年年初以来,基金经理的变更频率大幅提高,各类型基金的基金经理变动次数无论是从总体规模上还是单位变动人次上,相对于2002-2006年的平均水出现明显上升,这或许预示着火爆的市场行情下新发行基金与私募基金对基金经理队伍的分流,使基金经理与现存基金之间长期存在的平衡关系已被打破。 随着基金容量的扩大,无论是在基金总体规模还是在不同类型的基金之间,基金经理的变更已经成为我国基金市场中长期存在的一种现象。基金经理的更替由于会涉及到基金投资理念和投资风格的调整,这种调整进一步影响基金资产配置的重新设计和仓位的重新布局,以及在投资风格磨合过程中带来的交易成本的增加,这些因素都将在短期和长期内对基金的业绩表现造成实质性影响。从投资者的角度来看,最关心的是基金的业绩。同时,优秀的基金经理是基金公司不可或缺的人才,也是投资者选择基金的重要依据。如此高的基金经理变动率,并不符合基金投资者的利益,因为部分投资者选择投资某基金,正是因为对基金经理个人能力的信赖。基金经理更换未必是全部投资者所预期的。面对这样一个现实,我不禁思考,基金经理更换的原因是什么?更换基金经理是否能否提高基金业绩? 本文回顾了国内外对于基金经理更换同业绩之间关系的相关研究,从实证的角度,以开放式基金为研究对象,根据晨星公司基金分类选取了全部开放式股票型基金和积极配置型基金,剔除了被动型投资的ETF和指数型基金,以及没有结束封闭期和无两年连续业绩报告的基金,最终确定了69个开放式证券投资基金作为数据样本,研究了它们在2004年到2007年中的业绩和基金经理的更换情况,对于有基金经理更换和无基金经理更换的情况,分别统计了事件发生前后的基金业绩,引入二值变量,通过统计方法,研究了基金业绩高低是否对基金经理的更换产生影响、基金经理更换后对基金的后续业绩又影响几何。研究发现：作为基金业绩衡量指标之一的超额收益率对下期基金经理的更换有影响,一定程度上解释基金经理的更换；并且超额收益率同基金经理更换可能性反向变化,基金超额收益率越高,基金经理更换的可能性会降低。基金规模同下期基金经理的更换可能性呈反向变化,显示规模越大的基金更换基金经理的可能性降低。但是基金经理更换后,对基金的业绩改善没有明显的影响。 在此基础上,我尝试对基金经理的评价标准进行探讨,并结合目前中国公募型证券投资基金的盈利模式对比私募基金的盈利模式,分析了激励机制对于降低基金经理离职率可能的作用。本文更进一步探讨了创新型激励机制的引入会对基金业绩可能产生的影响,并结合2007年6月1日开始实施的《中华人们共和国合伙企业法》,讨论了有限合伙制对基金公司激励机制的有益帮助。