股权再融资是上市公司在证券市场上筹集资金的一种主流方式,通过股权再融资可以扩大公司规模、提高资源配置水平。因此,关于股权再融资效率的研究向来是学者们关注的重点。定向增发作为我国股权再融资方式“新贵”,便迎来了前所未有的关注。由于定向增发在国外实施时间较久,加之国外资本市场比较健全,研究结果比较丰富。我国定向增发发展时间较短,从2006年起才开始正式实施,因此理论界目前关于它的研究和探索尚不全面。通过梳理国内的研究可以发现,大多数学者将目光锁定在定向增发折价原因、公告效应、大股东利益输送及增发动机等方面。近来,已有部分学者开始研究定向增发股份后投资者行为、定向增发不同类型的盈余管理行为对公司业绩的影响。但相较于如火如荼的定向增发市场,关于定向增发对公司长期业绩影响的理论研究就显得较为冷清。因此,在定向增发正式实施的第七个年头,对定向增发新股这一股权再融资方式对公司长期业绩影响进行研究,便具有了独特的现实意义和一定的理论价值。定向增发按照募集资金用途可以分为资产并购型定向增发和项目融资型定向增发。每个进行资产并购型定向增发的公司都宣称,通过某个特殊目的的兼并收购,不仅可以对公司上下游的产业链进行整合,还可以在行业中实现优势互补资源共享,从而达到公司绩效提升,股东利益最大化的目的。通过项目融资型定向增发为预期项目融资的上市公司也宣称,项目的建设完工不仅可以提高企业业绩,还可以优化企业业务结构。但已有理论研究和实践表明,实施定向增发后,很多公司的业绩并未达到《非公开增发股票说明书》所预计的业绩。通过本文的研究,可以在系统地梳理有关定向增发对公司业绩影响方面研究成果的基础上,针对定向增发不同类型对公司业绩影响方面作进一步的探索。为达到以上目的,本文采用规范研究和实证分析相结合的方法,从理论到实践逐步进行了分析。首先,本文针对我国定向增发的市场特征,在回顾已有学者研究的基础上,提出了本文研究的必要性。其次,通过总结定向增发的相关制度背景、理论基础以及介绍定向增发的类别划分,达到对我国定向增发现状有着清晰的认识。再者,结合监督理论、代理成本理论以及信息不对称理论对我国上市公司定向增发不同类型进行分析,进而提出本文的四个研究假设。最后,运用描述性统计和多元回归分析方法,从三个方面对定向增发进行了探索：一是项目融资型定向增发对公司长期经营业绩的影响；二是所有权性质对定向增发公司长期经营业绩的影响；三是定向增发不同类型对公司长期经营业绩的影响,其中定向增发类型划分是以募集资金用途为标准的。本文共分为五个部分,内容安排如下：第一部分绪论。从定向增发的背景出发,介绍了目前我国定向增发的基本情况,在此基础上说明了上市公司进行定向增发对公司业绩影响这一研究的意义。本部分的最后,阐述了本文的研究思路、研究框架和研究方法,以为下文作好铺垫。第二部分文献综述。主要梳理了国内外对定向增发的相关研究,在回顾和总结定向增发对公司业绩已有研究的基础上,为后文的理论分析和实证分析提供一定的指引作用。第三部分理论分析。此部分对我国上市公司定向增发的发展和现状做了分析,从监督理论、代理成本理论以及信息不对称理论入手分析定向增发对上市公司长期经营业绩的影响,并以不同的划分标准介绍了定向增发的类型。第四部分实证分析。首先,结合相关理论以募集资金用途分类,具体分析了定向增发不同类型对公司长期经营业绩的影响,并初步探讨了上市公司所有权性质对公司长期经营业绩的影响,由此提出本文的四个研究假设。其次,根据研究假设进行变量定义和模型设计,并通过相关资料的搜集进行样本选择。经一定标准的筛选,本文以我国A股市场在2006-2009年实施定向增发的205家上市公司作为最终研究样本。再者,对样本进行描述性统计,分析我国定向增发公司业绩的变动趋势。最后,将数据带入模型进行多元回归,验证提出假设的正确与否。此外,为了保证模型具有稳健性,本文对模型进行了稳健性检验,根据分析结果证明了回归结果具有可靠性。第五部分总结。作为本文的结尾,这部分主要概括了研究结论,结合本文理论分析和实证结果提出相应的政策建议,并指出本文存在的局限性及未来研究方向。通过本文的研究,主要得出以下结论：(1)通过分析项目融资型定向增发中认购对象对公司经营业绩的影响时发现,当上市公司面对机构投资者增发时,其经营业绩普遍好于面向其他投资者。(2)通过分析项目融资型定向增发中融资项目投向是否改变公司业务结构时发现,项目投向改变业务结构的定向增发对公司经营业绩的提升大于未改变业务结构。(3)通过实证得出国有控股上市公司在实施定向增发后的长期经营业绩差于非国有控股上市公司。说明我国国有控股上市公司在实施定向增发时,有可能存在将质量较差的资产置入到上市公司中,或者募集资金投资项目的可行性不强而导致长期经营业绩的下降。(4)通过对比资产并购型和项目融资型两类样本对净资产收益率变动率的回归系数,得出资产并购型定向增发的公司对公司短期经营业绩和长期经营业绩的影响程度均大于项目融资型定向增发。本文主要的创新点有以下三点：其一,由于定向增发正式在国内实施是2006年,之前关于定向增发模式对于公司长期经营业绩影响的研究存在年限不足的问题,而本文选取的数据截止到2009年,有效的延长了研究年限,样本量较为充足,使得研究结果可信度更高。其二,以募集资金用途划分定向增发的两种模式,以实证的方法来检验这两种定向增发类型对公司长期经营业绩影响,目前还没有学者进行系统的研究,本文的研究对今后这方面的研究提供一定的思路。其三,之前学者的研究很少关注项目融资型定向增发对公司经营业绩的影响,主要是因为项目融资型定向增发的公司经营业绩的衡量,需要投资项目完工显现效益之后才可以进行考察。本文通过手工样本的搜集,对实施项目融资型定向增发的上市公司相关情况进行了分析,对后续的研究有一定的借鉴价值。虽然本文成功的验证了假设,但仍存在以下不足之处：第一、本文主要研究的是以项目融资和资产并购为融资目的定向增发类型,对于混合样本,即部分项目融资部分资产并购的样本并未进行研究,这是本文的遗憾之处。第二、项目融资型定向增发的公司,其投资项目是陆续完工的,跨越时间比较长,每个项目效益状况需要翻阅相关公司若干年的年度报告资料,数据库中往往无现成数据。因此,本文通过手工搜集相关数据,不可避免的存在误差。此外,在确定2011年完工样本时,项目已经达到预计效益的90%在本文中便等同于完工,这样的处理是存在不足之处的。