作为一种实现经济结构调整和资源有效配置的重要机制，并购行为可以外生性的促成企业规模的迅速扩张和竞争力的迅速增强。随着从90年代延续至今的全球第五次并购浪潮的到来，全球范围内的战略性大并购正式展开。然而，在愈演愈烈的并购浪潮背后，也有着无数的盲目并购与并购失败案例。本文认为这主要和并购方对并购后协同效应的过分乐观、并购出价过高和并购后整合失败有关，于是开始重新思考影响整个并购的最关键因素——出价的确定，认为出价的确定虽然受诸多因素影响，很难唯一确定，但却可以确定出一个数量区间，即就被并购企业来说，在一般情况下并购方的出价应大于本企业的内在价值(否则会造成股东权益的损失)；就并购方来说，并购出价应低于双方合并后的总价值减去本企业的价值，即在被并购方的内在价值的基础上加上协同效应的价值，再减去并购交易费用后的价值。在明确了一个“底”和一个“顶”的基础上，并购双方再行在该箱体内讨价还价，最终确定出交易价格。为了更好的对以上观点进行阐释与论证，本文以美国传媒巨头维亚康姆公司和派拉蒙通讯公司的并购案为分析对象，运用现金流量模型中的实体现金流量两阶段增长模型，以1993年12月31日为分析时点，对派拉蒙通讯公司的企业价值进行了客观的计量与估算，同时对合并后双方的协同效应进行了全面分析和综合估计，最终得出了一个出价区间(事实上，维亚康姆公司并购派拉蒙通讯公司的最终交易价格确实是落在该区间内的—-1994年，维亚康姆公司出价9，900百万美元成功并购了派拉蒙通讯公司)。