2014年国务院出台的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。理论上,股票价格可以反馈实体经济活动,企业的价值增值活动会体现在股票价格上,以提升企业价值为核心的市值管理行为有利于资本市场的效率和资源分配。但是,在投资者追捧的业绩承诺式并购重组交易的同时,越来越多的公司并购重组暴雷、商誉暴雷、“精准达标”、承诺期后业绩暴雷等事件屡见不鲜。不少学者研究并购重组交易背后控股股东的代理问题和掏空行为,试图找出产生“异象”的原因。本文从控股股东股权质押的背景出发,以我国赛摩智能为案例公司,研究控股股东是否存在利用业绩承诺式并购重组进行市值管理以避免控制权转移的动机,并分析其后果。本文主要的发现和结论是:首先,控股股东股权质押引发控制权转移风险,控股股东的股权质押比例、规模、频率等因素均对控股股东的控制权转移风险产生不同程度的影响。其次,在控股股东股权质押背景下,控股股东有市值管理动机进行业绩承诺式并购重组,但是并不是每一次业绩承诺式并购重组能达到预期市值管理效果。最后,在控股股东股权质押背景下,在短期来看,控股股东进行业绩承诺式并购重组可以给控股股东和中小股东带来收益,但是长期来看,公司的业绩虚高,业绩承诺的实现具有极大的不确定性,存在商誉减值风险,从而降低企业价值,损害中小投资者利益。研究控股股东股权质押对上市公司业绩承诺式并购重组的影响有助于资本市场上的各方参与者正确认识上市公司市值管理行为并识别其可能存在的风险。同时,本文的研究也从微观的角度对资本市场上并购重组和业绩承诺的“异象”产生原因做出一定的解释,对监管机构有一定的启示作用。