从国际上看,公司治理结构是一个从理论到实践都非常丰富的研究领域,并且学者和公司的管理者们在这个领域已经积累了相当多的研究成果。在我国,随着现代企业制度的建立和推广,人们逐渐意识到了公司治理结构对于我国国有企业最终绩效和竞争力的决定作用。但是,在借鉴国外模式上,如何发展一种的适用于中国国情的公司治理结构模式,始终是我们在探索中的一个重要课题,然而我国对公司治理结构与公司绩效的研究起步较晚,而且以理论研究为主,研究缺乏数据的有力支持。正是出于这种考虑,笔者选择了我国的上市公司作为主要的研究对象,试图通过实证研究的方式,发现我国上市公司当前的治理结构状况与企业绩效之间的联系,寻找问题之所在,为进一步的改善公司绩效寻找出一些实际的依据。本文共包括五章,结构和内容如下:第一章,公司治理结构的内涵和研究线索。本章主要阐述了公司治理结构的定义、本质、功能和公司治理结构的两条研究线索以及本文的研究思路。由于分析和强调问题的角度不同,人们对公司治理结构所下的定义也不一样,不过大都认为公司治理结构是一种制度安排。本文认为,公司治理结构的定义为:公司治理结构以实现公司最佳利益为目标,由股东大会、董事会、经理和监事会构成,通过指挥、控制和激励等活动而协调股东、债权人、职工、政府、顾客、供应商以及社会公众等利益相关者之间关系的一种制度安排。它的本质是公司与其组成人员之间的一种契约关系。公司治理结构内涵体现在各组成部分的权利与义务、授权与受权,激励与制衡之中。关于公司治理结构的理论与实证研究,大致可以分为两条线索:一条线索 (股东控制模式)是强调公司内部产权安排的重要性;另一条线索 (市场控制模式)是研究外部治理机制对在职经营者的约束。本文主要从公司内部产权安排的角度来研究公司治理结构与公司绩效的关系,并分股权结2构、董事会和融资结构三个部分进行理论或实证的分析。之所以选择从公司内部产权安排的角度来研究公司治理结构与公司绩效的关系,是因为笔者认为我国的外部市场十分不完善,而且我国基本上不存在外部的经理人市场,无法对公司的经营产生有效的影响。第二章,股权结构与公司绩效。本章先理论后实证,对股权结构与公司绩效的联系进行了研究。本章先从规范的角度,对股权结构与公司治理结构的关系进行了阐述,股权结构不仅对内部治理机制有影响,这我们可以从两种治理模式看出,而且股权结构对外部治理机制也有影响,因为资本市场上交易的实际上是一种产权。本章接着对股权结构与公司绩效的关系进行了文献综述,国内外学者对两者关系的看法莫衷一是,但基本上都认为股权结构与企业绩效存在显著的相关关系。然后,笔者以净资产收益率和市净率为公司绩效变量,以 2003年沪市上市公司为样本,分别从股权控制类型、股权性质和股权集中度三个方面,对股权结构与公司绩效的关系进行了实证研究。研究结果显示,各股权结构的变量与净资产收益率的回归结果基本上都不显著,笔者认为这可能与净资产收益率容易被人为操纵有关,因此净资产收益率不宜作为公司绩效的指标。实证结果中,从股权控制类型来看,股权分散型公司的绩效表现要好于法人控股型公司的绩效,而法人控股型公司的绩效要好于国有控股型公司的绩效;从股权性质来看,由于国有股东和流通股东在公司治理中的低效率和消极作用,其持股比重与公司绩效之间并没有显著关系,法人股东在公司治理中的作用则根据持股水平而定;从股权集中度来看,第一大股东的持股比例与公司绩效呈“U”型相关,而前五大股东持股比例之和与前十大股东持股比例的平方和与公司绩效成倒“U”型相关,而在加入后九大股东持股比例后,第一大股东与公司绩效的负相关关系未能通过显著性检验,笔者认为,前十大股东中的后九大股东对第一大股东的隐藏和转移财富行为有较好的监督作用,对公司绩效有较大的促进作用。在本章的最后,笔者针对股权结构中存在的问题提出了相应的政策和建议。第三章,董事会与公司绩效。本章包括董事会与公司绩效的模型分析、理论综述与假设和实证研究三个部分。本章首先提出了用来研3究董事会与公司绩效关系的方程式,并从董事会的三个特征,即独立性特征、行为特征和激励特征来研究董事会与公司绩效的关系。文章在理论分析的基础上,提出了五个假设:1.两职兼任会阻碍公司绩效的提高,两职分设有助于公司绩效的提高;2.独立董事会对公司绩效产生显著的正向影响;3.董事会的规模与公司绩效之间存在着倒U型的曲线关系;4.董事的持股比例(包括持股比例之和与人均持股比例)与公司绩效存在显著的二次曲线关系;5.董事会中持有本公司股份的人员占全部董事的比例越大,公司绩效应越好。接着,文章用实证的方法,对上述几个假设进行了检验,研究结果显示,除了假设 3 的回归结果令人满意以外,其他的假设均未能通过显著性检验。针对实证的结果,笔者提出了自己的看法:两职设置并不是影响公司绩效的重要因素。相对于两职状态来讲,改变目前“一股独大”的股权结构显然更为紧迫;独立董事未能对公司绩效的提高产生显著作用,原因很多,但是