本文基于委托代理理论、有效市场假说理论，研究基金经理是否会在市场状态差的时期采取安全投资转移行为，将基金投资组合转向盈余质量较高的股票，以及基金的安全投资转移行为对基金业绩产生的影响。本文的研究受到两个主要因素的驱动：首先，已有研究表明基金存在安全投资转移行为；其次，有研究认为盈余质量较高的股票对系统性风险的敏感度更低。本文以牛熊市作为解释变量，以2005-2015年的2901个年度基金样本为研究对象。结果表明，当市场状态变差时，基金经理存在安全投资转移行为。并且，这种行为对基金的业绩表现有积极影响。这说明基金经理具有良好的选股能力，能充分利用盈余信息及时调整基金的投资组合进行避险并取得良好业绩。　　本文主要有两方面的创新。第一，国内对基金安全投资转移行为的研究较少，本文在考虑市场状态的前提下，确认了中国基金安全投资转移行为的存在，发现在市场状态变差时，基金经理会将投资组合倾向盈余质量更高的股票，且这种选股倾向对基金业绩有积极影响。文章的研究结果为基金经理选股决策和基金投资者选择投资对象提供了具有参考价值的内容。第二，本文从基金投资组合的角度考虑盈余质量对投资行为的影响，在基金投资组合层面与股票盈余质量之间搭建桥梁，为理解会计信息在投资中的作用提供了一个全新的视角——机构投资者如何利用盈余质量选股决策，丰富了盈余质量和基金投资策略两方面的文献，有助于理解机构投资者在公司治理中的作用。