金融发展促进创新并因此促进经济增长的效应,一直是科技进步、金融发展、经济增长这类文献的核心。尤其是在传统增长模式难以为继,创新成为拉动经济增长的新引擎和新动力的大背景下,探讨金融发展如何促进和培育创新,成为一国经济发展和转型的重大课题,本文试图对金融发展的创新效应进行研究,并尝试探讨背后的作用机制,为金融改革、国家创新战略实施提供有益参考。在对基本概念梳理基础上,本文回顾金融发展、创新、经济增长文献,指出以往文献的贡献和不足,展开讨论。并进一步探究金融发展与企业创新的典型事实:从金融深化、金融结构、金融宽化、银行业金融体系的分布等四个方面对金融发展状况进行描述;从创新投入、创新产出、创新整体情况三个维度对创新活动现状进行描述,并探讨金融支持创新的演进历程。在此基础上,指出金融支持创新存在的问题。在完美无摩擦的世界,只要净现金流为正的项目,都可以获得融资。但是现实世界充满摩擦,这导致创新活动面临严重的融资约束问题。本文探讨了企业创新的融资问题,认为逆向选择问题、道德风险问题、高风险性、外部性、委托代理问题是导致企业创新活动融资约束的原因,金融发展若要解决创新的融资约束问题,必然暗含着这一系列问题的解决,从而引出金融发展促进创新的五大机制:融资机制、事前甄选机制、风险管理机制、事后激励、约束、监督机制、企业和产业培育机制。其中,融资机制是金融发展促进创新产出的最重要机制,本文在内生经济增长框架下,构建数理模型,研究金融发展,在融资机制的作用下,如何影响创新产出。根据数理模型,金融发展缓解了企业创新过程中的融资约束,金融越发展,创新行为就越得到保障,就会有更多的创新产出,更多的创新产出引致了更多的最终产品产出,促进经济增长。进一步,本文基于企业不同成长和发展阶段的特征和融资方式特征,探讨了多样化金融体系如何适应于企业成长和发展的不同阶段。本文认为一国金融改革和发展模式匹配于一国或者行业、企业的发展阶段,不同金融发展模式,在不同技术发展阶段的作用可能是不同的。以上关于理论机制的探讨,构成了本文的逻辑起点和基础。为了检验金融发展创新效应的存在性,本文采用微观调研数据,综合考察了金融发展对企业创新的影响。为了全面衡量金融发展的作用,本文尽可能构建更为全面的金融发展指标,具体指标包括:金融资源的可得性、金融资源获取的成本、金融结构等方面,反映在调研数据中,金融资源的可得性以融资可得来代表,金融资源获取的成本以融资优惠来代表,金融结构以融资结构来代表。根据我们的实证:融资可得程度与融资优惠程度的增加都对企业创新起到显著的推动作用。但这种影响是非平衡的,不同金融发展因素对企业创新水平影响的大小程度排序为:融资可得增加、融资优惠增加。对于中小微企业,在经济新常态的大背景下,先要考虑是否能获得资金,等到获取了创新和发展的资金后,再去考虑“融资贵与否”问题,这对如何提高企业创新水平、推进供给侧结构性改革提供有益思考。进一步,本文探讨了金融发展创新效应背后的机制是否存在。金融首要的功能是融资功能,金融发展促进创新,首要的是为企业创新行为提供有效的资金支持。而且融资功能暗含着其他内在机制的实现。所以,本文重点对融资机制进行了检验。本文基于省份金融发展数据、行业外部融资依赖数据和企业财务数据、专利数据,验证了区域金融发展水平促进企业创新产出的融资机制,厘清金融发展发挥作用的主要渠道。我们的实证结果显示:无论是基于宏观测算法,还是基于微观企业测算法,信贷市场可得都显著促进了企业的创新产出;资本市场的正向作用并没有通过显著性检验。理论上,直接融资是更适合企业创新的融资方式,但我国资本市场的制度尚不健全,导致资本市场并未充分发挥对创新的支持作用。本文探明金融发展影响创新的融资机制,从而为厘清金融发挥作用的条件确立实证基础,为金融发展功能定位回归于服务实体经济提供依据。不同的金融发展模式是否发挥作用,与所处的技术发展阶段有关,传统的快速增长的经济主要由低附加值的模仿型和成熟产业驱动,总量扩张的金融发展模式与之适应,为经济增长和发展做出重要贡献。伴随劳动力熟练程度增加、资本进一步丰裕、中国经济增长的动力和引擎转向技术创新,企业将更多资源转向研发投入,并承担技术创新带来的更大的不确定性,此时研究金融发展怎样适应于新的经济结构,有助于我们理解不同金融发展模式发挥作用的条件。本文基于上市公司及子公司专利数据和财务数据、行业技术距离数据、省份金融发展数据,采用面板门限模型,考察了金融结构市场导向、金融深化、金融宽化三种不同的金融发展模式在行业技术距离影响下对创新产出的非线性影响。结果表明:当行业技术水平离世界技术前沿较远时,此时过于强调金融市场和直接融资的作用,反而对创新产出造成负面影响。当技术距离跨越一定的门限,行业技术水平向世界前沿靠近,此时金融结构市场导向模式对创新产出产生正向影响;以技术差距为门限,技术前沿和技术落后的企业更受益于金融深化;金融宽化对创新产出的效应因技术距离不同表现出非线性关系,当行业技术水平小于门限值时,促进创新产出,当技术距离跨越一定门限,金融宽化反而抑制创新产出。通过对以上问题的研究,本文梳理了金融发展影响创新的机理,认为金融发展显著促进创新,这种积极效应发挥作用的重要渠道在于金融发展的融资机制。进一步,不同金融发展模式发挥作用跟一国或行业、企业所处的技术阶段有关,这有助于我们进一步厘清金融发展发挥作用的条件。