德隆作为一家民营企业将资本与债务的关系运用到极致。作为一个投资控股型企业，德隆追求赢利的方式，与其他投资公司也无不同：通过投资取得回报，而不是直接从事生产经营以获得利润，德隆进行资本运作的手法，美其名曰“产业整合”，由于它的目的不纯使得德隆最终在选择产业上粗制滥造，大小通吃。其营造的完美资本运作模式也因此埋葬。德隆的问题很复杂，涉及环节更是千头万绪。本文主要就其资本运作模式及其如何放大风险展开论述。本文由三个部分组成：第一部分：德隆背景介绍。该部分主要从两方面阐述，第一介绍德隆的基本情况，讲述德隆由小到大及最后坍塌的发展历史。第二讲述德隆资本运作模式。概括了德隆模式的几个特点，总结德隆资本运作模式的几个核心过程，揭示德隆产业整合的真正用意。第二部分：德隆资本运作案例解析。该部分主要以沈阳合金后改为（合金投资）为案例，阐释德隆资本运作的5种核心手法。首先，掌握上市公司控股权，阐述德隆怎样利用关联公司不显山不露水的低成本掌握上市公司绝对控股权。然后怎样利用投资、转让及转配股连连推出利好消息，直至将股价推升至令人咋舌的程度。第三，估计股价上升过程中，德隆在二级市场可能的丰厚获利。第四，介绍德隆如何建立股市品牌，控股金融证券机构。第五，利用德隆系运作更大资本，吸纳大量委托理财资金，进一步炒作二级市场同时，取得更大量的贷款滚动自己的雪球。第三部分，德隆败因。没有产业基础的资本大厦是岌岌可危的。德隆没有在资本运作过程中强化自我造血功能。产融不平衡，投资组合不匹配，整合产业不互补。这一切使得快速整合产生的增量利润短短几年快速下降，不仅不能提供德隆运作所需资金，反而要吞噬大量的资金。资金链断裂是导火索，资金紧张是德隆模式的硬伤。我们在分析败因中主要阐释了德隆资本运作模式是怎样加剧的隆的资金紧张的。最后，我们谈到了本文研究的不足，再次希望给予批评指正。