【摘 要】
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股权结构作为公司治理结构的起点,从根本上决定了企业的决策管理方式和激励约束机制,进而直接影响着企业的经营模式和财务绩效。由于所有权与经营权分离,公司股东与管理层、股东之间展开了权力博弈,股权分散和股权集中的局面会导致第一类代理成本和第二类代理成本的上升。而这些冲突的结果最终都会反映到企业的绩效表现中,因此股权结构和代理成本都是决定企业业绩水平的重要因素。在信息全球化的背景下,互联网行业竞争日趋激烈
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股权结构作为公司治理结构的起点,从根本上决定了企业的决策管理方式和激励约束机制,进而直接影响着企业的经营模式和财务绩效。由于所有权与经营权分离,公司股东与管理层、股东之间展开了权力博弈,股权分散和股权集中的局面会导致第一类代理成本和第二类代理成本的上升。而这些冲突的结果最终都会反映到企业的绩效表现中,因此股权结构和代理成本都是决定企业业绩水平的重要因素。在信息全球化的背景下,互联网行业竞争日趋激烈,许多互联网企业快速开展多轮投资融资活动,带来股权结构的巨大调整和代理成本的变化,最终对财务绩效造成怎样的影响值得关注。本文以219家互联网上市公司作为研究对象,实证分析股权结构对财务绩效的作用路径以及两类代理成本的中介效应。得出如下结论:（1）股权集中度和企业绩效同向变动,且在1%的水平上显著相关,即提高前三大股东持股比例有利于改善企业绩效表现;（2）机构持股比例与财务绩效呈正相关性,显著性水平为1%,说明提高机构持股比例能够提高企业绩效;（3）在股权集中度对绩效水平的传导路径中,两类代理成本均发挥了部分中介效应,即提高前三大股东持股比例能够降低部分代理成本从而改善经营业绩;（4）当机构持股比例正向影响财务绩效时,两类代理成本均存在部分中介效应,即增强机构投资者的参与度可以部分减降低代理成本从而提高企业的绩效水平。根据本文的研究结果,互联网上市公司可以适度提高前三大股东持股比例,以此加强股东对经营管理的监督,同时股东自身利益与企业利益趋同使股东更加注重长远发展,从而有效降低两类代理成本。此外,机构投资者的加入,为互联网企业带来了丰富的资金和专业的团队,使投资决策更加科学,管理机制更加规范,降低企业经营发展风险,总体上提高财务绩效水平。
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