中国宏观经济不确定性对一带一路沿线国家的溢出效应分析

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本文主要是研究中国宏观经济不确定性的溢出效应对“一带一路”倡议中沿线部分国家宏观经济的影响。根据我国在一带一路沿线国家的投资力度以及贸易合作方面的综合排名,本研究选取了新加坡、俄罗斯、韩国、马来西亚、印度、印度尼西亚和波兰这七个国家作为主要的研究对象,并为尽量减少国际宏观经济发展趋势等因素的干扰,将美国和欧盟这两大经济体的宏观变量作为控制变量,主要研究近二十年来我国宏观不确定性对所选取国家的通货膨胀率、产出增长以及短期利率这三个关键宏观经济指标的影响。为了有效解决相关文献中常用的二阶段估计方法中存在的问题,本文将采用共同均值随机波动率向量自回归模型(CSVM-VAR)同时估计样本中各国的宏观经济不确定性指数,并衡量其对不同国家的宏观经济变量的影响。由于数据的维度较高,现有的估计方法计算成本较大,使其难以用于高维CSVM-VAR的估计。因此,为了提高估计效率,本研究将采用Cross等(2019)针对CSVM-VAR开发的高效参数抽样方法,即更高效的马尔可夫链蒙特卡洛(MCMC)算法,对所提出的模型进行抽样估计,解决传统估计方法在缺乏计算效率中不足。实证结果发现,中国宏观经济不确定性对本文研究的一带一路沿线国家的宏观经济活动具有较为显著的溢出效应影响,并且该冲击带来的影响对各个国家是因国而异的。首先,在通货膨胀方面,除了对俄罗斯的通货膨胀影响不显著外,该冲击会减少新加坡、马来西亚、印度及印度尼西亚的通货膨胀,增加韩国和波兰的通货膨胀。其次,对于产出增长,该冲击对俄罗斯以及印尼的产出增长的影响并不显著,但会增加新加坡、印度及波兰的产出增长,并对韩国及马来西亚的产出增长产生负面影响。然后,该冲击对这七个国家的短期利率都存在显著的影响,具体来说,该冲击降低了除新加坡外的六个国家的短期利率,导致了除新加坡外的六个国家的货币扩张。并且文中通过脉冲响应函数的分析以及历史分解对中国宏观经济不确定性的溢出效应进行更全面的评估,进一步确认了中国宏观经济不确定性的溢出效应对本文的研究对象的宏观经济活动存在较为重要的冲击影响。最后根据本文的实证研究结果对结论进行总结并在经济金融市场的监管、宏观经济政策的制定、鼓励相关产业的发展等方面提出相应的政策建议。
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