【摘 要】
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企业风险承担标志着企业自身对于项目投融资决策的态度,较高的风险承担水平意味着管理者在经营决策中会愿意承受高风险,进而选择高收益的项目。基于其手段的多样性、实践的可控性、结果的收益性和影响的广泛性等特点,风险承担水平一直以来广受会计理论和实务界的关注。对于企业个体来说,提高风险承担水平能提升经营业绩与经济实力;对市场整体来说,较高的风险承担水平能促进社会生产力提升,实现经济长期可持续发展。目前,我国
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企业风险承担标志着企业自身对于项目投融资决策的态度,较高的风险承担水平意味着管理者在经营决策中会愿意承受高风险,进而选择高收益的项目。基于其手段的多样性、实践的可控性、结果的收益性和影响的广泛性等特点,风险承担水平一直以来广受会计理论和实务界的关注。对于企业个体来说,提高风险承担水平能提升经营业绩与经济实力;对市场整体来说,较高的风险承担水平能促进社会生产力提升,实现经济长期可持续发展。目前,我国资本市场逐步实现规范化、制度化,现代企业制度建设也日益体系化,如何提高企业风险承担能力已由最初的公司治理问题发展成为企业实现发展不可或缺的重要手段。然而,现代企业经营中所有权与经营权分离,管理者更倾向于主观逃避风险以维护自身利益,这不利于企业和市场经济的持续稳健发展。董事高管责任保险（简称“D＆O保险”）,诞生于在20世纪30年代的美国,其首次出现在中国市场是2002年。作为企业激励董监高承担风险或是助力企业规避风险的保险产品,其对企业风险承担水平的作用具有两面性。一方面,D＆O保险可以在管理者正常履职的情况下,不必担心因工作疏忽及违反职责等行为承担诉讼风险,勉励其勤勉行事、积极决策;另一方面,D＆O保险也存在放大管理者道德风险,提高公司盈余管理程度,最终导致公司业绩下降,治理情况变坏等情况。此外,保险公司作为第三方机构会对被投保公司的经营状况进行全面的监督和控制,主要体现在投保前的调查、投保后的监督以及不同标准的保费等。这种外部监督也可能对企业董监高的决策行为造成阻碍,保险公司会从自身利益出发限制其在决策过程中选择高风险性的项目。由于我国经济、法律制度还有待进一步的完善,中小投资者保护机制不够健全等原因,D＆O保险投保率与西方发达国家相比还存在较大差距,购买D＆O保险对企业的影响仍是瑕瑜共存的。本文将以2018年首次购买保险且相关信息披露较为全面的天齐锂业为例,采用文献研究和案例分析的方法,探究D＆O保险购买行为与企业整体风险承担之间的影响关系。首先,从法律现状和应用推广现状两方面对目前D＆O保险在我国的发展现状进行分析;其次,从政策动因、市场动因以及公司动因三方面分析天齐锂业购买D＆O保险的缘由;再次,基于事件研究法和ROA波动率分别对D＆O保险购买效果和企业风险承担进行客观评价,并结合公司后续实际发展情况对D＆O保险的风险补偿效应进行事实佐证。针对天齐锂业的案例研究结果表明:（1）购买D＆O保险出于对公司和董监高的双重考虑;（2）购买D＆O保险后企业风险承担水平的提升更多表现为风险补偿;（3）购买D＆O保险短期效果为正但长期效果不佳。此结论有助于为市场监管部门加强对D＆O保险的制度建设和信息披露管理提供参考,鼓励企业建立完善的内部治理机制、投融资等重大事项的决策机制以及践行D＆O保险在公司治理中的积极作用,引导市场投资者正确认识D＆O保险并在关注公司实际运行情况下进行决策。同时,本文的研究也可能拓宽D＆O保险实施及效果研究的研究视角。
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在经济飞速发展的时代背景下,完整的内需体系使我国在应对国际竞争中保持着充足的驱动潜力,但同时也导致了国内资源消耗巨大。并购成为资源型企业突破内部资源约束、克服市场负外部性的有效途径之一。鉴于资源的不可再生性,部分资源型企业转而选择跨境并购以争取海外资源。然而,交易保护机制的缺失以及相对单一的并购支付方案却在一定程度上限制了我国资源型企业跨境并购的实施效率与预期结果,日益庞大的交易规模对于投资工具的
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