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以上证指数和深圳成指为研究对象,运用GARCH类模型对沪深两市的波动性、非对称性以及波动溢出效应进行了实证分析研究。实证表明：（1）两市存在显著的ARCH效应,且深市的风险溢价要高于沪市;（2）两市的杠杆效应较为显著,表明沪深市场上坏消息比好消息更能引起股市的剧烈波动;（3）两市存在单向的波动溢出效应,且沪市的波动会导致深市的波动。