猫有猫道，鼠有鼠路。从中概股回归的路径来看，一般投资者要想参与并不容易，很多时候，这些私有化操作，都是大资金之间的游戏。
　　中概股海归的5条路径
　　中概股回归A股的大潮波涛汹涌，要想在其中淘金，首先要认清中概股回归的路径。路摸清了，才知道该从哪里下手。目前看，中概股海归主要有5条路径。
　　一步走，是众多中概股梦寐以求的“回家路”。完美世界算是这样的幸运儿。完美世界私有化后，装进A股上市公司完美环球，两家的董事长都是池宇峰，他就是要通过资本层面的操作把两家公司合并。
　　分众传媒是另一个范例，其私有化、拆VIE结构、借壳上市已成为中概股回归的典型方式。搜房网则是不经私有化、拆VIE架构而分拆部分业务借壳上市的玩法。与此同时，搜房网在海外并不退市。
　　世纪佳缘的反向收购模式。这家公司的私有化及与百合网的合并，有分析认为这一案例似乎是“反向收购”，因为世纪佳缘无论是盈利水平还是体量规模都优于百合网，而通过这场合并，世纪佳缘可获得充足的资金支持，也加速了私有化进程。
　　至于恒大，是直接借收购A股公司做大市值。4月24日，恒大地产公告称，以3.79元/股收购嘉凯城约9.52亿股，成为嘉凯城的控股股东。
　　人民币基金带来机会
　　想在中概股回归的游戏中分一杯羹，不仅要有钱、有人脉，还要进入相关的圈子，否则，有钱也白搭。至于A股二级市场的机会，除了极少数知情者能冒险提前潜伏，普通投资者几乎都只有消息明朗后高位追涨的份。不过，因为近期中概股回归过于集中，一些国内私募开始发起相关的人民币基金，最低门槛有的已放低到100万。这无疑为一部分散户参与提供了机会。
　　“去年底我们募集3亿美元的夹层基金，投资标的就是那些准备回归A股的纳斯达克中概股。国内投资者的认购热情很积极，投资期限为3年，年化收益在8%到10%，再加上美元升值，假如项目顺利进行的话，可能3年后年化收益会达到20%以上。”5月20日，上海一家大型券商营销总监周伟（化名）告诉记者。不过周伟坦言，这种项目只针对有资金实力的企业主以及私募机构，一旦投资标的上市失败，投资者要承担风险。因这种项目是悄然进行，外界并不知其操作路径。“彼时美元升值，外汇流出加速，国家对外汇关注也没这么严。今年这种项目我们不操作，政策风险太大。”周伟告诉记者。
　　中概股私有化有“钱”途？尤其是部分国内私募机构将PE散户化，并在网上直接招商后，中小投资者会不会成为“韭菜”或者“接盘侠”？
　　在香颂资本执行董事沈萌看来，中概股私有化项目，目前的估值非常高，存在三层溢价。首先是私有化过程存在溢价，其次是私有化资产跨市场的估值溢价，最后则是回归A股借壳时的壳成本溢价。因此，存在“用虚高估值的资产重组或股本重组从中小投资者手中吸纳资金”的可能。不过，他认为，“按目前A股的估值看，参与部分中概股私有化的收益，三五倍有可能达到，而回归套利是更大收益，况且有可能这些基金是作为劣后。”