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牛市催生的银行理财产品热潮，在金融危机的冲击下，各种问题和矛盾纷纷暴露出来。
2008年，从年初的结构型产品“零收益”风波，到年末的QDII跌入两毛区间，银行理财产品风波四起，负面消息迭出。2006年、2007年的大牛市催生的银行理财产品热潮，在金融危机的冲击下，各种问题和矛盾纷纷暴露出来。
银行与客户严重不对等
前两年大牛市的时候，银行理财产品似乎根本不能入投资者的“法眼”，因为股票、基金的收益要比银行理财产品高很多。后来，受国内外资本市场剧烈震荡的影响，银行理财产品终于得到了投资者的青睐。
在这一转变过程中，一些产品的起落，使投资者对银行理财有了更深刻的认识。打新产品从大涨到大跌直至消失无踪，结构型产品和QDII产品的遭遇重创，信贷资产类产品因大幅降息出现提前终止潮，外汇理财产品让人捉摸不定……
西南财经大学信托与理财研究所的银行理财产品数据库显示，截至2008年12月。银行理财产品发行数接近5500款，销售额已经超过2万亿元，远远超出了2007年全年发行总量2404款、8190亿元的规模。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示：“其实近年来银行理财产品发行规模达到了历史最高，但是整体的收益率并不突出。”根据相关研究机构近年的评估，中国理财产品的实际收益与预期收益往往存在很大差异，比如一宗产品6％的预期收益，经过严格评估之后也许只有3％，也可能呈现为负数。
造成这一局面的原因很多，其中被人们诟病已久的包括产品设计、信息披露、销售服务、风险管理等。对于投资者而言，对银行理财产品的定位认识不清，投资知识略显不足也是自身的弱势之一。
“有些银行的产品说明书，我们要完全弄清楚也要一两天时间，更别说普通投资者了。”中国社会科学院博士袁增霆表示。对于很多投资者而言，因为产品说明书根本看不懂，只能根据销售人员的介绍决定是否购买。除了极少数银行外，多数银行均明确表示不提供对账单。
可见，银行与客户并不处在一个对等的位置上，银行获得收益而不承担风险，而客户却承担了更多的风险。这种情况并不只存在于一两种理财产品，也不只存在于一两家银行，在双方信息严重不对称的情况下，这种道德风险根本无法消除。
外资银行撕去华丽外衣
2008年，外资银行的日子似乎比中资银行更不好过，因其主推的结构型产品和ODII产品均属亏损大户，所以，公众终于认识到，外来的和尚未必更会念经。其中最“倒霉”的应是渣打银行，媒体关于其理财产品遭到客户投诉的负面新闻报道连篇累牍，看似简单的产品亏损却引出了背后的更多问题。
一位投资者此前通过渣打银行购买了近1000万元的境外基金。3个月后，境外基金的净值亏损近300万元。“我登录渣打银行网上银行的个人账户，发现用于投资的账户资金并未出现变动。渣打银行很可能并未真正购买境外基金。”
而作为此次风波的一方，渣打银行并不认为银行在销售“有毒”理财产品，由市场风险引起的损失，银行不能负责。此后，渣打甚至与客户签署秘密封口协议，欲私了投诉。
事实上，关于理财产品的纠纷由来已久，并不只是渣打银行一家之事，只是这场风波将渣打银行推到了风口浪尖。渣打遇到的问题，在中资银行中，多多少少都能找得到。只是中资银行的理财产品相对比较保守，问题未像外资银行那样突出。
“不要过分迷信外资银行。”中国社会科学院博士袁增霆说。中国社会科学院近期发布的《2008银行理财产品评价报告》指出，如果以不明产品占比来衡量银行信息不透明的程度，则外资银行的信息不透明程度远高于中资银行。
2008年，银行系QDII简直成了“亏钱”的代名词，其宣传的“全球资产配制，分享经济成长”概念，几乎成为一种讽刺。放在这种惨烈的背景下，中资银行还算相对“幸运”。目前仅有的3款正收益QDII理财产品就都是中资银行的产品，归于中国农业银行旗下，并且该3款QDH理财产品收益已实现连续两个月稳步上扬，后市值得期待。
据悉，2008年，中资银行QDII理财产品发行量不足10款，与之形成鲜明对比的是，汇丰、渣打、花旗、德意志等外资银行均是发行大户。这是因为QDII的投资领域不是中资银行所长，它们对于此类产品的市场并不熟悉，因此投资风格较为保守，主要投资集中在香港等地。而外资银行显然在海外市场投资运作方面很有优势，投资区域遍布全球，因此投资风格也就相对激进。但这些优势在全球金融危机之中却变成了劣势：尽管外资银行ODII产品在一定程度上实现了全球资产配置，但亏损也相当严重，部分产品的净值一度跌至2毛多。
“目前部分外资银行的理财产品成为媒体和投资者议论的负面焦点，此时如何更好地融入中国的理财市场，也许真的需要外资银行认真思考。”西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深表示。
理财产品靠天吃饭
A股市场牛气冲天的时候，银行一拥而上发行打新股产品，结果股市转熊，收益不达预期的打新产品随处可见，甚至遭遇“无新可打”的尴尬。国际油价向上爬坡的阶段，银行又看上了这一行情，纷纷推出挂钩油价及相关标的物的产品，没想到油价到了147美元，桶就走向了下坡路，于是涉油产品也赔了。后来进入了降息通道，债券市场开始了牛市行情，债券类产品又成了银行的热门产品。尽管这类产品目前尚未出现“零收益”、“负收益”，但已经透支了一部分降息预期，且债券市场目前存在一定的估值风险，其收益已经出现下降。
银行这种“跟风”的例子还有很多，相信很多曾经信赖银行的投资者都感同身受。就市场的本质而言，确实从不存在没风险的投资品，但是银行作为金融机构，在发行产品之前是否真正考虑到了可能产生的风险?事实上，银行包括理财业务在内的各种代客衍生品业务从2007年下半年开始到2008年上半年出现的诸多问题，并不能简单的归结为金融机制、人才储备、经验不足这些因素。这些带有普遍性的问题需要银行业反躬自省。
以2008年初便爆出“零收益”风波的结构型理财产品来说，银行方面就负有不可推卸的责任。
其实，结构型理财产品的负面新闻在2008年一直层出不穷。浦发、中信、民生、深发展、深圳平安等银行的多款结构型理财产品出现零收益甚至负收益，拉开了这一年的序幕；年末，挂钩大宗商品和农产品的结构型产品则以全线暴跌作为收尾。
造成结构型产品表现不尽如人意的原因有很多。市场风险陡然加大，超出很多产品设计时的预期，这一点毋庸多言。不过，银行方面不可推卸的责任是销售环节出现了严重问题。“这个是全行业的问题，不完善的营销体制使得结构型产品销售像卖菜一样。”西南财经大学信托与理 财研究所研究员李要深说。另外，银行业内一部分业务人员素质不高也是问题之一。由于业务人员不能正确地销售产品，可能把高风险产品卖给低风险承受能力的人。
据普益财富的数据，2008年发行的结构型产品超过500款。但这其中又有多少能够切合我国的实际情况呢?李要深表示，多数结构型理财产品都是银行买来的半成品或成品，只是做了一些基本的改装，或稍微提出一些修改意见。“这些产品的当初研发和设计是境外投行设计的，它们参照的模型基本上是按照欧美市场设计的。用于中国这个新兴市场，大多数情况下是不切合实际的。”
创新跟着政策转
银行理财产品不仅“跟风”证券市场、海外市场，对政策的敏感也不亚于股市。由于央行自年初开始严格控制信贷额度，实行从紧的信贷政策，并指导全年的信贷增速不超过2007年的增速。因此，2008年成了信贷资产类产品发展最快速的一年。
根据Wind资讯，截至2008年1 2月4日，中资银行发行的信贷类产品大约共1735款，占全年发行所有理财产品的30.8％。建设银行、北京银行、招商银行是发行信托贷款类产品最多的3家银行，合计占比在70％左右。
由于以“低风险、固定收益”为卖点，信贷类产品深受投资者追捧。“信贷资产类理财产品在刚发售的一天以内，甚至是几个小时内，就会发售一空，因为这类产品收益率超定期存款一般在5％以上，最高可达到7％、8％。”一位业内人士介绍。
同样，央行货币政策的转变自然也导致信贷类理财产品的拐点出现。
信贷资产类理财产品的收益率与人民币贷款基准利率密切相关，因此，央行连续下调人民币一年期贷款基准利率后，新发信贷资产类理财产品的数量和收益率均出现不同程度的下降，银行已发行的信贷类产品的正常运行也受到影响。
在2008年9月之前，除了2月略低之外，信贷类理财产品的发行数量和市场占比都持续增长。到了10月，由于受到央行降息的影响，信贷类产品的发行量开始下降。根据普益财富统计，11月信贷类理财产品的发行数为178款，与10月发行数192款相比，下降了7.29％。
“2008年11月27日的央行大幅降息，会使信贷产品的年化收益下降超过1％。”西南财经大学信托与理财研究所研究员张星表示。在11月27日央行大幅降息之后，信贷类理财产品的发行基本处于停滞状态。
专家提示，对投资者而言，尽管信贷资产类理财产品与其它形式的稳健理财产品(如投资银行承兑汇票、低风险债券的理财产品)的收益差变化不大，但其面临的利率风险和再投资风险却在不断加大，而且银行不能为客户的收益和本金做担保。在经济不稳定的时候，任何风险都有可能发生，因此，购买这类产品时，一定要问清楚产品投资方向，发生风险的可能性，以及企业信用情况和有无担保方。
2008年，从年初的结构型产品“零收益”风波，到年末的QDII跌入两毛区间，银行理财产品风波四起，负面消息迭出。2006年、2007年的大牛市催生的银行理财产品热潮，在金融危机的冲击下，各种问题和矛盾纷纷暴露出来。
银行与客户严重不对等
前两年大牛市的时候，银行理财产品似乎根本不能入投资者的“法眼”，因为股票、基金的收益要比银行理财产品高很多。后来，受国内外资本市场剧烈震荡的影响，银行理财产品终于得到了投资者的青睐。
在这一转变过程中，一些产品的起落，使投资者对银行理财有了更深刻的认识。打新产品从大涨到大跌直至消失无踪，结构型产品和QDII产品的遭遇重创，信贷资产类产品因大幅降息出现提前终止潮，外汇理财产品让人捉摸不定……
西南财经大学信托与理财研究所的银行理财产品数据库显示，截至2008年12月。银行理财产品发行数接近5500款，销售额已经超过2万亿元，远远超出了2007年全年发行总量2404款、8190亿元的规模。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示：“其实近年来银行理财产品发行规模达到了历史最高，但是整体的收益率并不突出。”根据相关研究机构近年的评估，中国理财产品的实际收益与预期收益往往存在很大差异，比如一宗产品6％的预期收益，经过严格评估之后也许只有3％，也可能呈现为负数。
造成这一局面的原因很多，其中被人们诟病已久的包括产品设计、信息披露、销售服务、风险管理等。对于投资者而言，对银行理财产品的定位认识不清，投资知识略显不足也是自身的弱势之一。
“有些银行的产品说明书，我们要完全弄清楚也要一两天时间，更别说普通投资者了。”中国社会科学院博士袁增霆表示。对于很多投资者而言，因为产品说明书根本看不懂，只能根据销售人员的介绍决定是否购买。除了极少数银行外，多数银行均明确表示不提供对账单。
可见，银行与客户并不处在一个对等的位置上，银行获得收益而不承担风险，而客户却承担了更多的风险。这种情况并不只存在于一两种理财产品，也不只存在于一两家银行，在双方信息严重不对称的情况下，这种道德风险根本无法消除。
外资银行撕去华丽外衣
2008年，外资银行的日子似乎比中资银行更不好过，因其主推的结构型产品和ODII产品均属亏损大户，所以，公众终于认识到，外来的和尚未必更会念经。其中最“倒霉”的应是渣打银行，媒体关于其理财产品遭到客户投诉的负面新闻报道连篇累牍，看似简单的产品亏损却引出了背后的更多问题。
一位投资者此前通过渣打银行购买了近1000万元的境外基金。3个月后，境外基金的净值亏损近300万元。“我登录渣打银行网上银行的个人账户，发现用于投资的账户资金并未出现变动。渣打银行很可能并未真正购买境外基金。”
而作为此次风波的一方，渣打银行并不认为银行在销售“有毒”理财产品，由市场风险引起的损失，银行不能负责。此后，渣打甚至与客户签署秘密封口协议，欲私了投诉。
事实上，关于理财产品的纠纷由来已久，并不只是渣打银行一家之事，只是这场风波将渣打银行推到了风口浪尖。渣打遇到的问题，在中资银行中，多多少少都能找得到。只是中资银行的理财产品相对比较保守，问题未像外资银行那样突出。
“不要过分迷信外资银行。”中国社会科学院博士袁增霆说。中国社会科学院近期发布的《2008银行理财产品评价报告》指出，如果以不明产品占比来衡量银行信息不透明的程度，则外资银行的信息不透明程度远高于中资银行。
2008年，银行系QDII简直成了“亏钱”的代名词，其宣传的“全球资产配制，分享经济成长”概念，几乎成为一种讽刺。放在这种惨烈的背景下，中资银行还算相对“幸运”。目前仅有的3款正收益QDII理财产品就都是中资银行的产品，归于中国农业银行旗下，并且该3款QDH理财产品收益已实现连续两个月稳步上扬，后市值得期待。
据悉，2008年，中资银行QDII理财产品发行量不足10款，与之形成鲜明对比的是，汇丰、渣打、花旗、德意志等外资银行均是发行大户。这是因为QDII的投资领域不是中资银行所长，它们对于此类产品的市场并不熟悉，因此投资风格较为保守，主要投资集中在香港等地。而外资银行显然在海外市场投资运作方面很有优势，投资区域遍布全球，因此投资风格也就相对激进。但这些优势在全球金融危机之中却变成了劣势：尽管外资银行ODII产品在一定程度上实现了全球资产配置，但亏损也相当严重，部分产品的净值一度跌至2毛多。
“目前部分外资银行的理财产品成为媒体和投资者议论的负面焦点，此时如何更好地融入中国的理财市场，也许真的需要外资银行认真思考。”西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深表示。
理财产品靠天吃饭
A股市场牛气冲天的时候，银行一拥而上发行打新股产品，结果股市转熊，收益不达预期的打新产品随处可见，甚至遭遇“无新可打”的尴尬。国际油价向上爬坡的阶段，银行又看上了这一行情，纷纷推出挂钩油价及相关标的物的产品，没想到油价到了147美元，桶就走向了下坡路，于是涉油产品也赔了。后来进入了降息通道，债券市场开始了牛市行情，债券类产品又成了银行的热门产品。尽管这类产品目前尚未出现“零收益”、“负收益”，但已经透支了一部分降息预期，且债券市场目前存在一定的估值风险，其收益已经出现下降。
银行这种“跟风”的例子还有很多，相信很多曾经信赖银行的投资者都感同身受。就市场的本质而言，确实从不存在没风险的投资品，但是银行作为金融机构，在发行产品之前是否真正考虑到了可能产生的风险?事实上，银行包括理财业务在内的各种代客衍生品业务从2007年下半年开始到2008年上半年出现的诸多问题，并不能简单的归结为金融机制、人才储备、经验不足这些因素。这些带有普遍性的问题需要银行业反躬自省。
以2008年初便爆出“零收益”风波的结构型理财产品来说，银行方面就负有不可推卸的责任。
其实，结构型理财产品的负面新闻在2008年一直层出不穷。浦发、中信、民生、深发展、深圳平安等银行的多款结构型理财产品出现零收益甚至负收益，拉开了这一年的序幕；年末，挂钩大宗商品和农产品的结构型产品则以全线暴跌作为收尾。
造成结构型产品表现不尽如人意的原因有很多。市场风险陡然加大，超出很多产品设计时的预期，这一点毋庸多言。不过，银行方面不可推卸的责任是销售环节出现了严重问题。“这个是全行业的问题，不完善的营销体制使得结构型产品销售像卖菜一样。”西南财经大学信托与理 财研究所研究员李要深说。另外，银行业内一部分业务人员素质不高也是问题之一。由于业务人员不能正确地销售产品，可能把高风险产品卖给低风险承受能力的人。
据普益财富的数据，2008年发行的结构型产品超过500款。但这其中又有多少能够切合我国的实际情况呢?李要深表示，多数结构型理财产品都是银行买来的半成品或成品，只是做了一些基本的改装，或稍微提出一些修改意见。“这些产品的当初研发和设计是境外投行设计的，它们参照的模型基本上是按照欧美市场设计的。用于中国这个新兴市场，大多数情况下是不切合实际的。”
创新跟着政策转
银行理财产品不仅“跟风”证券市场、海外市场，对政策的敏感也不亚于股市。由于央行自年初开始严格控制信贷额度，实行从紧的信贷政策，并指导全年的信贷增速不超过2007年的增速。因此，2008年成了信贷资产类产品发展最快速的一年。
根据Wind资讯，截至2008年1 2月4日，中资银行发行的信贷类产品大约共1735款，占全年发行所有理财产品的30.8％。建设银行、北京银行、招商银行是发行信托贷款类产品最多的3家银行，合计占比在70％左右。
由于以“低风险、固定收益”为卖点，信贷类产品深受投资者追捧。“信贷资产类理财产品在刚发售的一天以内，甚至是几个小时内，就会发售一空，因为这类产品收益率超定期存款一般在5％以上，最高可达到7％、8％。”一位业内人士介绍。
同样，央行货币政策的转变自然也导致信贷类理财产品的拐点出现。
信贷资产类理财产品的收益率与人民币贷款基准利率密切相关，因此，央行连续下调人民币一年期贷款基准利率后，新发信贷资产类理财产品的数量和收益率均出现不同程度的下降，银行已发行的信贷类产品的正常运行也受到影响。
在2008年9月之前，除了2月略低之外，信贷类理财产品的发行数量和市场占比都持续增长。到了10月，由于受到央行降息的影响，信贷类产品的发行量开始下降。根据普益财富统计，11月信贷类理财产品的发行数为178款，与10月发行数192款相比，下降了7.29％。
“2008年11月27日的央行大幅降息，会使信贷产品的年化收益下降超过1％。”西南财经大学信托与理财研究所研究员张星表示。在11月27日央行大幅降息之后，信贷类理财产品的发行基本处于停滞状态。
专家提示，对投资者而言，尽管信贷资产类理财产品与其它形式的稳健理财产品(如投资银行承兑汇票、低风险债券的理财产品)的收益差变化不大，但其面临的利率风险和再投资风险却在不断加大，而且银行不能为客户的收益和本金做担保。在经济不稳定的时候，任何风险都有可能发生，因此，购买这类产品时，一定要问清楚产品投资方向，发生风险的可能性，以及企业信用情况和有无担保方。