SDR的“婚嫁”时刻

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  无论如何SDR特别提款权对中国来说,都是一件大事,它的存在无疑是对中国经济预期做了充分肯定,从此一揽子货币里,人民币的占比超过了10%,它的汇率浮动从此牵引着各国的外汇储备币种的选择。
  SDR诞生于1969年,是IMF创造了它。它的英文名叫做SpecialDrawing Right,中文名叫特别提款权。它是IMF成员国对可自由使用货币配额的潜在债权。
  普遍评论认为,IMF吸纳人民币成为SDR货币篮子新成员,相当于国际社会给人民币打了个“3A”。虽然人民币在SDR中的权重有可能会低于外界预期,但在五年一评估的设定下,人民币还有的是机会。
  就在拉加德宣布此重大消息之时,迈克尔·布隆博格也没闲着,他将正式出任人民币交易和清算工作小组主席,侧面顺应了人民币国际化的政治需求。
  易纲的表态让担忧人民币贬值的人吃下了一颗定心丸。他表示,人民币加入SDR就会贬值的担心大可不必,IMF对人民币纳入SDR的评估没有涉及人民币估值,人民币没有持续贬值的基础。
  虽然如此,还是会有人预估金融交易的扩大,其实,人民币纳入SDR,主要是技术上和会计准则上的纳入,并不直接大幅度影响资本流动。SDR计价资产的自动调整,意味着约有400亿美元SDR资产将与人民币挂钩,而并非实际出现400亿美元的金融交易。
  澳洲博满金资首席分析师认为,换句话说,SDR不是货币,也不是债权,而只是一种可兑换权,并且主要用于IMF与成员国之间的官方结算。这种权利并不要求持有人真的按比例计提人民币,并且兑换自由货币时也未必非要兑换人民币。因此并没有促进全球即期加配人民币的机制,也不会立刻直接增加人民币作为储备资产的需 求。
  短期更加可能的状况是,12月美联储加息预期持续升温,预计美联储加息靴子落地前人民币承压,叠加SDR后中国维稳意愿下滑,美元仍是投资及避险货币的首选。
  中期看来,正反两方面的效应都有—一方面很多大型机构,尤其是央行和政府背景的机构会参考IMF 的SDR配比来决定自己的外汇储备和投资组合;但另一方面也要求中国进一步放松资本管制,有可能会有更多短期资金流出中国,造成短期负面影响。值得注意的是,对人民币汇率贬值和资本外逃各种担心的根源在于当前人民币汇率形成机制的缺陷,与人民币是否纳入SDR并无直接关联系。
  总之,这场恋爱谈了许久,洞房花烛的婚嫁时刻终于到来。我们希望的是,婚后蜜月期越长越好。
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