在成熟的市场里，人们往往用风险偏好来描述个人或市场对于风险的厌恶程度。如果一个市场当中不利的事件频频发生，以至于投资者处于相对保守状态，极度厌恶风险，那么我们称之为风险偏好较低的市场。相反，如果一个市场处于相对较安全的状态，那么投资者会变得更为积极进取并且敢于冒险，那么这个时候他们就会选择一些高风险偏好的标的进行投资。
　　对于A股市场而言，现在是一个阶段性提升高风险偏好行业配置水平的时机。主要的原因表现在以下几个方面：
　　美国经济出现好转迹象。代表美国经济复苏速度的几大经济数据分别在近期出现了显著回暖的迹象。美国劳工部近期发布的报告显示，七月份美国新增非农就业岗位达到16万个。从图一来看，虽然目前全美十六岁以上人口的失业率还处在高位，但数据已经回落到两年来的低位区域。除此之外，美国房地产数据近期也开始走好。全美住宅建筑商协会（NAHB）7月18日发布的NAHB房地产指数走到了35，创下2007年3月以来的新高。从新屋构建情况来看，6月美国新屋开工总数年化为76万户，而预期值只有74.5万户，NAR成屋签约销售指数月率为5.9%，大大超出1%的预期值。房地产市场的好转为整个经济复苏形势带来了一些积极的信号。在耐用品消费方面，美国6月耐用品订单月率为1.3%，比预期值高出0.8个百分点。方方面面的数据结合来看，短期美国经济复苏的迹象是鲜明的。
　　国际资本市场变化积极。放眼国际资本市场，几个比较重要的数据都显示出了积极的变化。美元指数在经过一段时间的强劲上涨之后近期有所回调，并且重新回落到60日均线下方。由于美国国内经济数据没有出现恶化的征兆，因此美元指数此次回落应该更多地归结为避险需求的减少。而在避险债券收益率上，美国1个月、3个月和6个月短期债券的收益率较年初明显回升，十年期、20年期和30年期长债的收益率则大幅回落，这表明市场的融资成本更为低廉，是一个积极进取的信号。欧洲方面，虽然希腊问题仍未彻底解决，但是欧元区也提出了一些短期行之有效的办法。市场原本担心希腊有32亿欧元债务即将到期，但是在8月2日的利率会议上欧洲央行已经批准了对希腊提供不超过40亿欧元援助的计划。在欧洲央行一系列措施出台之后，意大利和西班牙等高风险国家的国债收益率回落，而这又帮助它们有效降低了短期融资内融资的成本。总的来看，欧洲的债务危机近期有所缓和。
　　国内经济数据反弹。从我国国内的情况来看，一些经济数据也出现了久违的反弹。首先是以中小企业为主要衡量指标的汇丰PMI数据较6月份的48.2%回升了1.1%，创下了21个月以来最大的环比增幅。中国物流与采购协会的数据显示，小型企业PMI较6月回升0.9%，达到48.1%，虽然仍然低于荣枯线，但6月和7月一共环比回升2.9%，势头迅猛。同时大型企业和中型企业的PMI分别为50.3%和50.2%，均在荣枯线上方。这表明经济增速下滑的势头已经得到了一定的遏制。分行业来看，尽管钢铁和煤炭等大型行业的景气度仍然没有回升，但是一些行业已经出现了回稳的信号。以化工行业为例，7月份化学原料及化学制品制造业PMI指数为51.76%，同比上升1.76个百分点，环比上升4.36个百分点；生产量指数51.28%，环比回升3.28个百分点；现有订货指数为44.53%，环比回升3.33个百分点；新有订单指数为54.18%，同比上升4.38个百分点，环比上升11.88个百分点。作为一个基础行业，化工行业的好转是值得我们关注的，这一行业的需求提升很大程度上意味着上游行业蕴藏着一些好转的迹象。
　　就上述分析而言，国内外形势已经出现暂时性好转，这为在A股当中增配风险偏好较高的行业提供了重要依据。风险偏好较高的行业并不完全等同于周期性较强的行业，它主要指收益率相对于市场走势以及经济变化较为敏感的行业。在市场氛围具备好转的基础上增配这部分行业会获得较高的收益。在这样的行业当中，近期可以重点关注以下几个：
　　1.黄金。国际黄金除了具备避险功能之外，其价格还受到美元走势和需求的影响。在美元短期遇阻回调之时，国际黄金价格将会获得很好的阶段性反弹机会。同时，近期美元和国债等避险产品的回调也说明资金正在从低风险产品中撤出，风险偏好的变化使得黄金等高风险高收益的品种有望获得资金青睐。A股中的黄金板块将会受益于国际金价的反弹。“金九银
　　十”将会是中国和印度两大黄金需求国的需求旺季，黄金首饰设计商的业绩也会有提升的机会。与此同时，设计能力是一个非常有价值的无形资产，优质的设计商会在股价估值上享有这方面的溢价。
　　2.信托。近期国家在经济发展策略方面一直主张扶持中小企业和民营企业，对于中小企业和民营企业的发展来说，融资一直是一个比较大的难题。信托业正好解决了这个问题，中国信托业协会提供的2012年2季度末信托公司主要业务数据显示，全行业信托资产规模达到5.54万亿，创下历史新高。中国银监会在2010年10月颁布了《信托公司净资本管理办法》，办法规定信托公司的业务规模需要与净资本的大小挂钩，这有效地防止了行业风险的发生。在经济和金融改革的推动之下，信托公司作为主要受益者，发展前景不可小视。A股当中业绩优秀的信托行业个股以及持股信托公司的个股均具备成长空间。
　　图2近年我国信托行业规模变化图
　　3.化工以及纺织行业。化工与纺织是对于经济需求变化反应比较敏感的两个行业。7月的PMI 数据已经说明了化工行业正在好转。而化工行业的好转本身也预示着在它下游的包括工业加工和食品加工在内的一些化工产品需求商的情况有所好转。9月份是化工行业的传统旺季，如果化工产品的需求能够继续走高，这种好的形势将有机会渗透到其它行业。纺织行业则是我们感受库存变化的一个重要途径。7月份PMI分项数据显示，库存指数虽然继续回落，但环比降幅已经开始收窄，纺织服装作为前期一个受库存打击比较大的行业，上市公司股价对于库存的变化是十分敏感的，一旦中报和三季报中相关公司库存压力减轻，该行业将获得触底反弹的机会，这也会传导到其它行业中。
　　当然，风险偏好比较高的行业在市场风险来临之时，跌幅也会高于其它行业。中国经济高速飞转的马达正在降速是一个不争的事实。如何既实现稳增长，又使经济结构得到良好的调整是中国经济面临的一个重大问题。在这些根本性问题没有解决之前，股市走出大牛行情的概率还不大，高风险偏好行业的反弹现在还不能看成反转。因此，在选择这些行业个股进行投资之时，一定要密切留意上文中提出的基本条件是否发生不利的变化。