中信证券:牛市的最大受益者

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  中信证券1月7日发布业绩预增公告,公告披露经中信证券股份有限公司财务部门初步测算,公司2007年的净利润实现数与2006年同期相比,将有较大幅度的上升,上升幅度预计将超过4倍。
  中信证券称,2007年国内证券市场持续向好是公司各项业务得以顺利开展的重大动力,而股市总体呈震荡向上使交易量大幅增加、公司资本规模增大,以及合并报表单位增多等因素则是公司经营业绩大幅预增的主要原因。
  
  受益于火爆行情
  
  经纪业务大幅增长受益于成交量放大。2007年前11个月,深沪两市股票基金权证日均成交金额为2335亿元,同比增长445.3% 。如果12月两市成交额按去年同期的数字保守估算,佣金费率以0.1% 计,则2007年券商佣金收入有望超过1060 亿元,中信系4 家券商合计市场份额达到7.74% ,排名第1。
  平安证券金融行业首席研究员邵子钦表示,考虑到整体经济向好、资本化程度提高,预计2008年我国股票总市值将达到35万亿元;政策层面上,考虑到短期内外资券商尚不能从事经纪业务,行业壁垒依然存在,2008年公司市场份额仍可维持在7.7%左右,手续费率仍可维持在0.1%左右。我们保守地以2.8%的日均换手率估计,公司2008年经纪业务较上年将有20%左右的增长。
  2007年1~11月我国券商主承销110家,筹资额3961亿元,较2006年增加了44.63%。在承销业务市场上,特别是大型企业项目越来越向少数优势券商集中。中信证券在投行业务上处于绝对的优势地位,2007年承销了中国石油、维柴动力、北京银行等项目,当年中期公司获得承销收入4.73亿元,位于行业首位,预计2007年全年实现承销收入12.8亿元。考虑到2008年中移动、中海油等大盘股的回归,部分城市商业银行、券商IPO、中小板扩容及创业板的推出,预计公司全年承销收入较2007年将有30%以上的增长。
  
  创新业务蓄势待发
  
  我国已建立了以净资本为核心指标的证券公司监管体系,证券公司创新业务规模与其净资本规模密切相关。2007年9月公司完成3.34亿股的增发,筹得资金250亿元补充资本金。净资本的扩大有利于公司在创新业务领域抢占市场先机,快速形成规模,有利于公司持续快速发展。
  邵子钦表示,创新业务待发如下:
  资产管理业务。2007年上半年公司完成了第3个集合资产管理计划“中信证券股债双赢集合资产管理计划”的销售和设立,募集资金36.41亿,同年收购中信基金和华夏基金股权并取得QDII资格,增加了低风险的买方业务占比,拓展了资产管理业务规模。
  权证创设。2007半年报显示公司以8.86亿元的权证创设收入位居行业第一,未来几年券商权证创设的收益将更多的依靠备兑权证制度的推出,由此预计2008年公司权证创设收入将出现小幅下降。
  股指期货。目前公司已参股金牛期货和中信建投期货,抢占了市场先机,期指开闸后公司此项业务将迅速形成规模。
  直接投资业务。创业板推出后将完善企业上市前融资股权的退出机制,公司将利用其在投资银行、并购、融资等方面的业务优势,获得风险小,回收快的投资收益。
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