论文部分内容阅读
2011年中国VC／PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年以来，VC投资市场迅速降温，2012年全年中国市场VC投资规模的大幅收缩已是必然。
整合清科研究中心与投中集团分析：2012年受国际疲软经济形势的拖累，中国经济前11个月的表现较上一年度略有不足，中国创业投资市场披露案例507起、投资总额36.41亿美元，相比2011年全年分别下降48.1％和59.3％。并购市场涉及的案例数与金额双双下降。VC／PE市场明显降温，投资活跃度持续处于较低水平，中国市场全年VC投资规模的大幅收缩几成必然。行业分布方面，互联网、IT、制造业等依然是投资的热门领域，相对而言，医疗健康及移动互联网行业投资活跃度则有所增长。
同时，天使投资行业今年以来在各方关注下也得以迅猛发展，2012年成为当之无愧的“天使投资元年”。随着各方力量齐发力，中国早期投资步入新的发展阶段。
投资规模大幅下降
2011年中国VC／PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年以来，VC投资市场迅速降温，刚刚过去的11月份，投资活跃度及投资规模仍保持较低水平，预计12月份这一状态仍将持续。因此，2012年全年中国市场VC投资规模的大幅收缩已是必然。
从月度统计数据来看，2012年11月国内共披露创业投资案例19起，投资金额0.98亿美元，案例数量与上个月持平，投资规模则有所下降，平均单笔投资规模仅有500万美元，相比去年同期更是出现大幅度下滑。从目前的市场表现来看，近期中国创投市场活跃度并未出现明显变化。尽管11月22日欢聚时代（YY）重启中国企业赴美IPO，但考虑到其盈利状况、定价策略、机构股东追加认购等特殊因素，预计对未来中国企业上市的激励效应并不明显。因此，一级市场创业投资也很难出现明显回暖。
在机构退出方面，2012年1～11月，VC／PE机构IPO退出账面回报较去年出现大幅回落。共有145家VC／PE机构通过94家企业的上市实现231笔IPO退出，总计获得账面退出回报296.4亿元，较2011年全年下滑72.2％；平均账面回报率为4.41倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水。
互联网VC投资居首
从今年1～11月份投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例116起，占比22.9％，其次分别是制造业和IT行业，分别披露案例101和61起，占比19.9％和12.1％。此外，医疗健康及电信增值行业也表现活跃，均披露案例40起以上。在投资规模方面，互联网、IT行业和电信及增值分列前三甲，而能源及矿业投资占比则有所下降，这一调整与2012年新能源行业遭遇的市场寒冬息息相关。
从地区分布来看，2012年1～11月份投资最活跃的地区依然是北京、广东（含深圳）和上海，江苏、浙江也表现活跃，而其他地区披露案例数量均在15起以下。中西部地区中，陕西、湖北表现活跃，均披露案例10起，其次是四川、重庆、江西、湖南等地。整体来看，在创业投资依然以北上广及江浙地区为主，地区差异仍十分明显。
从投资轮次来看，2012年前11个月披露创投案例中，A轮融资披露331起，占比达65.3％；B轮融资披露119起，占比23.5％；C轮及C轮以上融资共披露57起，占比仅11.2％。
国内并购表现不佳跨国并购局面稳定
同样，在2012年前11个月，受国内外经济环境的负面影响，中国并购市场的活跃度与规模也出现了一定程度的下降。以国内并购为例，截至2012年11月末，国内并购总计发生681起，其中披露金额的620起案例共涉及交易额140.46亿美元，同比下降49.7％，缩水近半；交易总额占比也从去年同期的49.4％下降到32.1％，平均并购额仅有2，265.51万美元。
另一方面，跨国并购虽然在第三季度的表现不尽如人意，但是受海外并购所推动，交易总额仍然有所增长。相比去年同期的169起案例，2012年前11个月跨国并购共完成139起，同比下降17.8％；但披露金额的99起案例共产生交易总额297.48亿美元，同比微涨4.1％；使得平均并购额上升至3.00亿美元，同比提高22.0％。
机械制造与能源矿产并购最为活跃
从行业分布来看，2012年前11个月中国并购市场完成的820起并购交易分布于机械制造、能源及矿产、房地产、建筑／工程、生物技术／医疗健康、化工原料及加工、电子及光电设备等二十一个一级行业。其中机械制造、能源及矿产、房地产行业分别位于并购数量前三名。
并购金额方面，能源及矿产行业以194.45亿美元的交易总额，高达44.4％牢牢占据全行业第一的位置，其平均交易金额达2.34亿美元；排名第二的机械制造行业则以32.19亿美元的并购总额占总体比例的7.4％；排名第三的是第三季度表现抢眼的房地产行业，共产生交易额28.71亿美元，占比6.6％。
值得注意的是能源及矿产行业的交易额甚至超过了其后五个行业的并购总额，而造成这个现象的主要原因，其一是中国自身对战略性资源具有长期而持续的需求，另一方面是西方经济危机导致资产价格下降带来绝佳的购买时机。
整合清科研究中心与投中集团分析：2012年受国际疲软经济形势的拖累，中国经济前11个月的表现较上一年度略有不足，中国创业投资市场披露案例507起、投资总额36.41亿美元，相比2011年全年分别下降48.1％和59.3％。并购市场涉及的案例数与金额双双下降。VC／PE市场明显降温，投资活跃度持续处于较低水平，中国市场全年VC投资规模的大幅收缩几成必然。行业分布方面，互联网、IT、制造业等依然是投资的热门领域，相对而言，医疗健康及移动互联网行业投资活跃度则有所增长。
同时，天使投资行业今年以来在各方关注下也得以迅猛发展，2012年成为当之无愧的“天使投资元年”。随着各方力量齐发力，中国早期投资步入新的发展阶段。
投资规模大幅下降
2011年中国VC／PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年以来，VC投资市场迅速降温，刚刚过去的11月份，投资活跃度及投资规模仍保持较低水平，预计12月份这一状态仍将持续。因此，2012年全年中国市场VC投资规模的大幅收缩已是必然。
从月度统计数据来看，2012年11月国内共披露创业投资案例19起，投资金额0.98亿美元，案例数量与上个月持平，投资规模则有所下降，平均单笔投资规模仅有500万美元，相比去年同期更是出现大幅度下滑。从目前的市场表现来看，近期中国创投市场活跃度并未出现明显变化。尽管11月22日欢聚时代（YY）重启中国企业赴美IPO，但考虑到其盈利状况、定价策略、机构股东追加认购等特殊因素，预计对未来中国企业上市的激励效应并不明显。因此，一级市场创业投资也很难出现明显回暖。
在机构退出方面，2012年1～11月，VC／PE机构IPO退出账面回报较去年出现大幅回落。共有145家VC／PE机构通过94家企业的上市实现231笔IPO退出，总计获得账面退出回报296.4亿元，较2011年全年下滑72.2％；平均账面回报率为4.41倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水。
互联网VC投资居首
从今年1～11月份投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例116起，占比22.9％，其次分别是制造业和IT行业，分别披露案例101和61起，占比19.9％和12.1％。此外，医疗健康及电信增值行业也表现活跃，均披露案例40起以上。在投资规模方面，互联网、IT行业和电信及增值分列前三甲，而能源及矿业投资占比则有所下降，这一调整与2012年新能源行业遭遇的市场寒冬息息相关。
从地区分布来看，2012年1～11月份投资最活跃的地区依然是北京、广东（含深圳）和上海，江苏、浙江也表现活跃，而其他地区披露案例数量均在15起以下。中西部地区中，陕西、湖北表现活跃，均披露案例10起，其次是四川、重庆、江西、湖南等地。整体来看，在创业投资依然以北上广及江浙地区为主，地区差异仍十分明显。
从投资轮次来看，2012年前11个月披露创投案例中，A轮融资披露331起，占比达65.3％；B轮融资披露119起，占比23.5％；C轮及C轮以上融资共披露57起，占比仅11.2％。
国内并购表现不佳跨国并购局面稳定
同样，在2012年前11个月，受国内外经济环境的负面影响，中国并购市场的活跃度与规模也出现了一定程度的下降。以国内并购为例，截至2012年11月末，国内并购总计发生681起，其中披露金额的620起案例共涉及交易额140.46亿美元，同比下降49.7％，缩水近半；交易总额占比也从去年同期的49.4％下降到32.1％，平均并购额仅有2，265.51万美元。
另一方面，跨国并购虽然在第三季度的表现不尽如人意，但是受海外并购所推动，交易总额仍然有所增长。相比去年同期的169起案例，2012年前11个月跨国并购共完成139起，同比下降17.8％；但披露金额的99起案例共产生交易总额297.48亿美元，同比微涨4.1％；使得平均并购额上升至3.00亿美元，同比提高22.0％。
机械制造与能源矿产并购最为活跃
从行业分布来看，2012年前11个月中国并购市场完成的820起并购交易分布于机械制造、能源及矿产、房地产、建筑／工程、生物技术／医疗健康、化工原料及加工、电子及光电设备等二十一个一级行业。其中机械制造、能源及矿产、房地产行业分别位于并购数量前三名。
并购金额方面，能源及矿产行业以194.45亿美元的交易总额，高达44.4％牢牢占据全行业第一的位置，其平均交易金额达2.34亿美元；排名第二的机械制造行业则以32.19亿美元的并购总额占总体比例的7.4％；排名第三的是第三季度表现抢眼的房地产行业，共产生交易额28.71亿美元，占比6.6％。
值得注意的是能源及矿产行业的交易额甚至超过了其后五个行业的并购总额，而造成这个现象的主要原因，其一是中国自身对战略性资源具有长期而持续的需求，另一方面是西方经济危机导致资产价格下降带来绝佳的购买时机。